記者 杜萌

隨著中長(zhǎng)期國(guó)債收益率的下行，開(kāi)年以來(lái)債券牛市仍在持續(xù)。由于債券價(jià)格與債券收益率是呈反比關(guān)系，當(dāng)國(guó)債收益率下降時(shí)，現(xiàn)有債券的價(jià)格會(huì)上漲，因此債券基金的凈值不斷走高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止1月8日，市面上共有1349只債券基金（包括混合債券型一級(jí)基金、二級(jí)基金、被動(dòng)指數(shù)型債券基金），合計(jì)規(guī)模為2.6萬(wàn)億元，有751只取得正收益。其中，博時(shí)上證30年期國(guó)債ETF、國(guó)泰雙利債券、匯安穩(wěn)裕、大摩安盈穩(wěn)固6個(gè)月持有等基金今年收益率已超過(guò)1%。

如果將統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)提早到2021年，共有361只債券基金近4年每年都是正收益，其中有22只基金規(guī)模在100億元（不同代碼合并計(jì)算）。

以規(guī)模最大的廣發(fā)雙債添利為例，截止去年三季度末，該基金規(guī)模為383.89億元，2021年-2024年每年的回報(bào)率分別為3.82%、2.66%、6.42%、6.19%。去年三季報(bào)數(shù)據(jù)披露，該基金持有政策性金融債占比為14.94%，企業(yè)債券占比為30.05%，中期票據(jù)為64.2%。1月9日，該基金發(fā)布限購(gòu)公告，將旗下A/C份額單日單賬戶的最大申購(gòu)額度限制在10萬(wàn)元。

此外，多只跟蹤中長(zhǎng)期國(guó)開(kāi)債指數(shù)的基金也漲勢(shì)喜人。廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行A、南方7-10年國(guó)開(kāi)債A在2024年的回報(bào)率分別達(dá)到了10.89%和11.58%。

中基協(xié)公布的公募月度數(shù)據(jù)顯示，債券基金已經(jīng)連續(xù)多個(gè)月實(shí)現(xiàn)份額和凈值規(guī)模的雙增長(zhǎng)。截止去年11月末，債券基金的總份額為5.22萬(wàn)億份，環(huán)比增長(zhǎng)2.08%；最新規(guī)模為5.98萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.72%。

債券基金是否能持續(xù)長(zhǎng)牛？作為持有人，投資者是繼續(xù)讓債基“下蛋”，還是止盈落袋為安？

中信證券的研報(bào)分析稱(chēng)，自2024年末以來(lái)，隨著以基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金搶跑入場(chǎng)，市場(chǎng)旺盛買(mǎi)盤(pán)疊加機(jī)構(gòu)對(duì)2025年較大的寬松預(yù)期，共同推動(dòng)長(zhǎng)債利率快速下行。在歷史業(yè)績(jī)的加持下，理財(cái)、債基等非銀固收資管資金或?qū)⒗^續(xù)流入債券市場(chǎng)。同時(shí)隨著年初頭寸、負(fù)債限制的解除，預(yù)計(jì)中小銀行、保險(xiǎn)對(duì)債券資產(chǎn)的配置積極性也將進(jìn)一步提升。

1月3日，有市場(chǎng)傳聞稱(chēng)，央行對(duì)于在跨年幾個(gè)交易日中激進(jìn)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的機(jī)構(gòu)進(jìn)行了約談，對(duì)象包括多家公募基金以及中小銀行。隨后，國(guó)金基金出面對(duì)此否認(rèn)，稱(chēng)傳言不實(shí)。

鵬華基金債券投資一部總經(jīng)理/基金經(jīng)理祝松判斷，2025年債券市場(chǎng)仍有獲利空間，但上半年市場(chǎng)可能出現(xiàn)一定震蕩。一方面，2024年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策定調(diào)適度寬松，債券利率仍有可能跟隨政策利率下降。盡管當(dāng)前債券票息較低，考慮到仍有資本利得空間，2025年債券資產(chǎn)仍具備一定的投資價(jià)值；另一方面，2024年末債市再度出現(xiàn)“搶跑”行情，當(dāng)前債券利率已有所反映，考慮到機(jī)構(gòu)行為、市場(chǎng)預(yù)期均可能出現(xiàn)階段性變化，2025上半年債市可能面臨一定的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

鵬華基金債券投資二部總經(jīng)理/基金經(jīng)理劉濤則建議投資者仍將維持“逢調(diào)增配”的思路?！?/span>站在目前時(shí)間點(diǎn)，基本面和貨幣政策對(duì)債市的影響偏順風(fēng)，雖然在搶跑之下點(diǎn)位偏低，但在缺乏新增信息的情況下，債市仍有較好投資價(jià)值。”

國(guó)壽安?；鸨硎荆?/span>債券市場(chǎng)目前之所以呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)狀態(tài)，是因?yàn)?/span>歲末年初，資金利率偏貴。受此影響，短端出現(xiàn)了一定調(diào)整。但長(zhǎng)端交易情緒火熱，收益率繼續(xù)下行。短期內(nèi)市場(chǎng)利空并不明顯，疊加化債帶來(lái)資產(chǎn)荒加劇，債券市場(chǎng)止盈情緒帶來(lái)的回調(diào)可控，“跌不動(dòng)”后反而迎來(lái)收益率進(jìn)一步下行。

國(guó)壽安?；鹛嵝?，要主要關(guān)注交易盤(pán)止盈力量和配置盤(pán)負(fù)債情況的變化?？紤]到農(nóng)商行在春節(jié)前后的債券配置行為較為明顯，一般由春節(jié)前一周開(kāi)始，春節(jié)后一個(gè)月達(dá)到高點(diǎn)，債券市場(chǎng)可能仍然呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的狀態(tài)。

廣發(fā)基金債券投資部總經(jīng)理、廣發(fā)純債基金經(jīng)理宋倩倩表示，債券市場(chǎng)主要關(guān)注三大因素：貨幣政策寬松的落地情況、信用擴(kuò)張的進(jìn)展以及國(guó)際形勢(shì)的變化。在物價(jià)絕對(duì)水平較低、信用周期尚未企穩(wěn)、貨幣政策寬松的背景下，債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)短期將維持偏強(qiáng)的格局，但穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力和信用擴(kuò)張的進(jìn)展仍需要高度關(guān)注。