界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東

上市至今不過兩年時(shí)間，少兒圖書商榮信文化（301231.SZ）已現(xiàn)業(yè)績虧損。

榮信文化預(yù)計(jì)，2024年凈利虧損3700萬元至4700萬元，比上年同期下降137.16%至147.58%；扣非后凈利虧損4000萬元至5000萬元，比上年同期下降259.66%至223.29%。

榮信文化2022年9月上市，首年便業(yè)績變臉。更重要的是，營收規(guī)模也在近五年內(nèi)連續(xù)萎縮，業(yè)內(nèi)墊底。

界面新聞?dòng)浾呓仗皆L榮信文化2億元投資額的創(chuàng)意園區(qū)項(xiàng)目工地，工地目前僅留一人做安保工作。據(jù)這名工作人員稱，工地目前“正在招總包”。

作為“少兒出版第一股”，面對(duì)實(shí)體書店的沒落，榮信文化近兩年與同行們一樣，不遺余力挖掘線上銷售渠道，開發(fā)具有本地化屬性的熱門IP。但公司在抖音等線上渠道的銷售份額仍舊較低，反而是銷售費(fèi)用水漲船高。

萬聯(lián)證券資深投顧屈放向界面新聞?dòng)浾弑硎?，兒童閱讀這個(gè)IP仍然有較大拓展空間，但僅在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建立銷售渠道并不夠，畢竟目前互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的銷售也出現(xiàn)了邊際遞減效應(yīng)。

出版行業(yè)觀察者、圖書編輯王歡對(duì)界面新聞?dòng)浾叻治龇Q，榮信文化旗下主要包括樂樂趣、傲游貓、兒嶼三個(gè)出版品牌，童書品質(zhì)較高售價(jià)也較高，已不能符合目前消費(fèi)市場普遍低價(jià)、閱讀功利性強(qiáng)等需求，且面臨市場增量萎縮等問題。

2億元?jiǎng)?chuàng)意園區(qū)項(xiàng)目兩年后才開工建設(shè)

界面新聞?dòng)浾?月20日來到榮信文化創(chuàng)意園區(qū)項(xiàng)目所在地，該項(xiàng)目位于西安市高新區(qū)，規(guī)劃凈用地13333.30平方米，于2024年10月11日正式開工。

記者探訪時(shí)正值午飯時(shí)間，周圍多個(gè)施工工地均為開工狀態(tài)，工人三三兩兩走出工地吃午飯。榮信文化項(xiàng)目的施工工地僅留一人做安保工作，據(jù)這名工作人員稱，工地其余施工人員已經(jīng)放假回家，“現(xiàn)在項(xiàng)目已經(jīng)打好試樁，正在招總包，工人們年后初十回來?！薄斑@個(gè)樓也不高，估計(jì)蓋的會(huì)比較快?！?/p>

據(jù)界面新聞此前報(bào)道，2022年10月，上市僅一月有余的榮信文化曾拋出一則對(duì)外投資計(jì)劃，擬以自有資金對(duì)孫公司增資2.5億元，用于實(shí)施榮信文化創(chuàng)意園區(qū)項(xiàng)目。該園區(qū)將打造集兒童益智讀物的開發(fā)、策劃設(shè)計(jì)、制造加工與發(fā)行一體化的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)綜合體和智慧型文化產(chǎn)業(yè)基地。

彼時(shí)，榮信文化承諾自簽訂《國有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同》之日起，啟動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)；自約定開工之日起，24個(gè)月內(nèi)完成該項(xiàng)目的施工建設(shè)，達(dá)到竣工條件；自約定竣工驗(yàn)收合格之日起，12個(gè)月內(nèi)完成項(xiàng)目投產(chǎn)。

不過，自《國有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同》簽訂到該項(xiàng)目正式開始施工，相隔時(shí)間近兩年。

榮信文化2022年11月18日公告顯示，樂樂趣營銷策劃與西安市自然資源和規(guī)劃局簽署了《國有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同》。而界面新聞?dòng)浾咴谠搫?chuàng)意園區(qū)項(xiàng)目門口的規(guī)劃公示牌上看到，該項(xiàng)目于2024年10月11日正式開工。

界面新聞?dòng)浾呔晚?xiàng)目籌備時(shí)間偏長一事致電榮信文化，公司工作人員稱：“做項(xiàng)目的設(shè)計(jì)規(guī)劃，辦理相關(guān)證件需要時(shí)間”，“目前項(xiàng)目正常推進(jìn)，不存在停滯情況” 。

至于2億元投資資金能否到位的問題，上述工作人員稱，“公司賬面上的資金較為充裕，包括也有2億元以上的資金在做理財(cái)?！?/p>

不過，伴隨著近年來業(yè)績承壓，榮信文化賬面上的貨幣資金余額也在減少。2022年披露上述創(chuàng)意園區(qū)項(xiàng)目時(shí)，榮信文化賬面上的貨幣資金余額為6.3億元。到了2023年末，降低至5.48億元。到了2024年三季度末，僅有1.97億元。

項(xiàng)目進(jìn)度方面，2023年年報(bào)顯示，榮信文化報(bào)告期內(nèi)投入創(chuàng)意園區(qū)項(xiàng)目金額為1167.1萬元，項(xiàng)目進(jìn)度為5%。2024年半年報(bào)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)投入該項(xiàng)目金額為317.57萬元，項(xiàng)目進(jìn)度為7%。

營收規(guī)模連年萎縮墊底同行

招股說明書顯示，榮信文化上市前的業(yè)績已現(xiàn)小幅下滑，但營收規(guī)模基本維持在3.8億元以上。2019年至2022年，公司營收分別為4.02億元、3.82億元、3.79億元，歸母凈利潤分別為0.46億元、0.47億元、0.41億元。

上市首年，榮信文化便現(xiàn)業(yè)績變臉。2022年，榮信文化實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比減少42.38%；2023年，歸母凈利潤再降57.46%至0.1億元。

對(duì)于業(yè)績持續(xù)大幅下滑的原因，榮信文化在2023年年報(bào)中稱，近兩年在公司傳統(tǒng)實(shí)體店、傳統(tǒng)線上渠道銷售收入下滑較多，目前重點(diǎn)推進(jìn)的短視頻電商渠道例如抖音平臺(tái)的收入規(guī)模對(duì)公司整體收入貢獻(xiàn)較小，此外，公司在抖音平臺(tái)的促銷推廣等費(fèi)用投入增加，導(dǎo)致凈利潤出現(xiàn)了下滑。

對(duì)于少兒圖書廠商來說，市場份額的下滑更值得警惕。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，榮信文化營收規(guī)模已連續(xù)多年萎縮。2020年至2024年前三季度，公司營收規(guī)模分別同比減少5.06%、0.85%、15.39%、14.67%、4.57%。

以同業(yè)可比上市公司果麥文化（301052.SZ）、時(shí)代出版（600551.SH）為例，截至2024年三季度末，這兩家公司3年間的營收年復(fù)合增長率分別為23.82%、9.6%；歸母凈利潤年復(fù)合增長率分別為-49.41%、-9.21%；2024年三季報(bào)銷售毛利率分別為47.95%、9.42%。

市銷率估值法通常用于虧損或微利的成長型公司，從市銷率來看，榮信文化的市銷率比同行業(yè)波動(dòng)明顯偏大。2023年上半年末，公司市銷率觸及89.67的高點(diǎn)，最新數(shù)值又低至29.25。

屈放向界面新聞?dòng)浾弑硎荆瑯s信文化業(yè)績出現(xiàn)下滑有多方面的原因：首先與宏觀環(huán)境有關(guān)，我國新生兒出生率不斷下滑，部分地區(qū)出現(xiàn)居民消費(fèi)降級(jí)等情況。其次與行業(yè)發(fā)展有關(guān)，近年來兒童圖書增長遇到平頂，同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，導(dǎo)致客戶對(duì)于兒童圖書的感知度下降。第三與公司經(jīng)營結(jié)構(gòu)有關(guān)。公司主營業(yè)務(wù)中，兒童圖書策劃與發(fā)行占據(jù)98%以上的比重，缺乏多元化的經(jīng)營模式與營銷思路很容易受到行業(yè)整體走弱的影響。

“公司營收規(guī)模的持續(xù)下降確實(shí)需要引起管理層的關(guān)注。雖然有宏觀和行業(yè)的因素，但是公司自身經(jīng)營方面也需要加強(qiáng)內(nèi)控和拓展銷售渠道?！鼻疟硎?。

王歡則對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，榮信文化的快速擴(kuò)張是抓住了童書市場的黃金十年，然而，市場變化在2022年之后發(fā)生急劇變化，少兒圖書市場份額自2023年起開始下降，成為碼洋比重降幅最大的品類。

王歡表示，榮信文化旗下三個(gè)出版品牌中，樂樂趣主做立體書，這意味著成本和售價(jià)都偏高，已不能符合目前消費(fèi)市場普遍低價(jià)的需求。加上立體書、翻翻書、洞洞書、發(fā)聲書、氣味書等的制作時(shí)長，很難快速適應(yīng)出版市場，轉(zhuǎn)型困難。傲游貓主要偏重于開發(fā)學(xué)齡前兒童的閱讀產(chǎn)品，這一部分的市場增量已經(jīng)萎縮，作為新的品牌，要與學(xué)而思、新東方等老牌教育機(jī)構(gòu)競爭，勝算不大。兒嶼作為榮信文化旗下的兒童虛構(gòu)類文學(xué)品牌，主要聚焦于兒童文學(xué)領(lǐng)域。鑒于目前童書消費(fèi)主要是功利性產(chǎn)品為剛需的市場情況，這類市場的開拓也很艱難。

線上銷售渠道不是“救世主”

根據(jù)北京開卷信息技術(shù)有限公司發(fā)布的《2023年圖書零售市場年度報(bào)告》，2023年中國圖書零售市場碼洋（全部圖書定價(jià)總額）規(guī)模達(dá)912億元，少兒和教育教輔圖書共占44.26%。到了2024年前三季度，這一比例增長至54.34%。

但在王歡看來，圖書市場整體萎靡是業(yè)內(nèi)的共識(shí)。對(duì)于少兒圖書，除非是學(xué)校要求必讀的書目，新書的閱讀需求普遍降低，家長們?cè)诮o孩子選擇讀書產(chǎn)品時(shí)更加功利。這一點(diǎn)，在很多童書推廣達(dá)人的直播間就能感受到。整體來說，這種變化是跟隨著圖書市場消費(fèi)需求、銷售渠道的變化而發(fā)生的。當(dāng)圖書博主變?yōu)閳D書銷售的主要渠道時(shí)，出版商會(huì)逐漸喪失對(duì)內(nèi)容的主導(dǎo)權(quán)，而被各種團(tuán)購的定制需求牽著鼻子走，但團(tuán)購渠道并不會(huì)為銷量買單，出版社投流等各種試錯(cuò)成本只會(huì)逐步加大。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在榮信文化持續(xù)加強(qiáng)線上渠道推廣的同時(shí)，公司營收規(guī)模在萎縮，但銷售費(fèi)用持續(xù)高企。

2024年11月，北京開卷信息技術(shù)有限公司發(fā)布的《新周期下的少兒圖書零售市場》報(bào)告顯示，少兒圖書零售市場在新周期下呈現(xiàn)出波動(dòng)發(fā)展的態(tài)勢(shì)，2024年1-10月少兒市場呈現(xiàn)正向增長——主要來自內(nèi)容電商渠道的帶動(dòng)。但少兒圖書一直是打折重災(zāi)區(qū)，內(nèi)容電商渠道中少兒折扣低到3.6折。

屈放認(rèn)為，并不是僅在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建立銷售渠道就是拓展新的銷售方式。未來的幼兒教育不能僅停留在依靠單方面閱讀或課外實(shí)踐來獲取知識(shí)，而是應(yīng)該打造全方位，立體化的綜合服務(wù)類產(chǎn)品。如目前AI與兒童書籍的結(jié)合，細(xì)分精細(xì)化的內(nèi)容分類，高端精品化的內(nèi)容延展都是未來童書市場的發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)榮信文化還應(yīng)該推出其他年齡段的產(chǎn)品以擴(kuò)大消費(fèi)人群，圍繞知識(shí)分享加大多元化的經(jīng)營思路（如文旅，線下課外拓展等）。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，AI領(lǐng)域的交互式閱讀項(xiàng)目、研學(xué)項(xiàng)目、教輔等賽道成出版業(yè)上市公司近兩年的布局熱點(diǎn)。

• 果麥文化2024年半年報(bào)顯示，公司近兩年延續(xù)暢銷書策略，在學(xué)術(shù)文化、心理自助、女性成長、少兒等賽道推出暢銷書，并于2023年底新增教輔賽道，該賽道在2024上半年表現(xiàn)出色。
• 時(shí)代出版2024年半年報(bào)顯示，公司在教材市場占有率穩(wěn)中有升，并在研學(xué)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)突破。報(bào)告期內(nèi)還推出了《覺醒年代》《了不起的中國》《安徽考古》等一批新型交互式沉浸閱讀項(xiàng)目，在安徽省博物院等廣泛應(yīng)用。

一位出版業(yè)人士向記者表示，“榮信文化的新IP還是長安十二時(shí)辰、大唐文化，在時(shí)間維度和表達(dá)方式上都缺乏新意?！?/p>

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