界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東

為加快煤電一體化進(jìn)程，陜西煤業(yè)（601225.SH）擬斥資156.95億元現(xiàn)金收購(gòu)控股股東旗下電力資產(chǎn)。

12月6日晚間，陜西煤業(yè)公告，公司將通過(guò)非公開協(xié)議方式現(xiàn)金收購(gòu)控股股東陜煤集團(tuán)持有的陜煤電力集團(tuán)88.6525%股權(quán)。陜煤電力集團(tuán)于2016年7月21日注冊(cè)成立，經(jīng)營(yíng)范圍包括電力項(xiàng)目的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、運(yùn)維和檢修等。本次交易價(jià)格以2024年10月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日且經(jīng)陜煤集團(tuán)備案的陜煤電力集團(tuán)評(píng)估凈資產(chǎn)值177億元為依據(jù)確定，陜西煤業(yè)本次收購(gòu)股權(quán)價(jià)格為156.95億元。

公告顯示，2023年至2024年1月至10月，標(biāo)的公司陜煤電力集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收177.33億元、117.37億元；分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為26.6億元、17.91億元；賬面上的負(fù)債合計(jì)分別為230.24億元、250.87億元。標(biāo)的按照凈資產(chǎn)賬面值117.78億元，評(píng)估值177.0億元，評(píng)估增值59.26億元，增值率50.31%。

萬(wàn)聯(lián)證券資深投顧屈放向界面新聞?dòng)浾弑硎?，本次收?gòu)是陜煤集團(tuán)加快優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合，提升煤電一體化進(jìn)程。未來(lái)有利于陜西煤業(yè)降本增效。同時(shí)也是陜西國(guó)有資產(chǎn)加快整合步伐，未來(lái)有望吸收合并其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提升陜西整體能源利用率。借助上市公司的平臺(tái)更好地資產(chǎn)證券化的過(guò)程。本次收購(gòu)采取現(xiàn)金收購(gòu)的方式，同時(shí)由于實(shí)控人一致，并且收購(gòu)價(jià)格屬于凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)收購(gòu)，因此收購(gòu)進(jìn)程應(yīng)該比較順利。

?“一方面，未來(lái)陜西煤業(yè)會(huì)注入一些集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。另外，不排除上市公司會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)收購(gòu)電力領(lǐng)域資產(chǎn)。”屈放認(rèn)為，“對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，收購(gòu)電力企業(yè)可以調(diào)節(jié)煤、電兩方面業(yè)務(wù)的利潤(rùn)比，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效?！?/p>

根據(jù)民生證券最新研報(bào)顯示，以其預(yù)測(cè)陜西煤業(yè)2024年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)測(cè)算，并表后上市公司利潤(rùn)有望增厚6.77%。預(yù)計(jì)2024-2026年陜西煤業(yè)歸母凈利為213.52/229.63/239.19億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.20/2.37/2.47元，對(duì)應(yīng)2024年12月6日收盤價(jià)的PE分別為11/10/10倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

從陜西煤業(yè)所處煤炭行業(yè)供需來(lái)看，目前供給端和庫(kù)存仍在增加，短期供過(guò)于求的局面仍然難以改變。多家機(jī)構(gòu)表示，2025年煤價(jià)中樞或小幅下移。

福能期貨最新研報(bào)顯示，2024年煤價(jià)整體維持平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極性高，進(jìn)口利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)進(jìn)口量不斷創(chuàng)新高，港口庫(kù)存長(zhǎng)期處于高位；下游電煤需求維持韌性，非電需求跟隨化工行業(yè)淡旺季變化，而地緣政治局勢(shì)矛盾對(duì)全球能源供應(yīng)擾動(dòng)明顯，支撐國(guó)際煤價(jià)，煤價(jià)整體窄幅波動(dòng)，對(duì)甲醇、尿素成本驅(qū)動(dòng)減弱。展望2025年，在國(guó)際能源價(jià)格下移、供需支撐不足情況下，動(dòng)力煤高估值或面臨回落。