界面新聞記者 | 楊志錦

界面新聞編輯 | 王姝

存錢，如何更好地存錢、存更多的錢正成為熱門話題。

有居民為了獲得更高的收益，特意乘坐高鐵到異地他鄉(xiāng)的中小行存款；社交平臺上“挑戰(zhàn)4個月存5萬”等攢錢攻略層出不窮；“30歲應(yīng)該有多少存款”的調(diào)研問題也屢見不鮮。

這些攻略或調(diào)研有個體差異，整體的情況仍要參考《金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表》中“居民存款”相關(guān)數(shù)據(jù)。人民銀行1月14日更新的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末住戶存款余額達(dá)151萬億元，相比上年增加14.3萬億元。

這一數(shù)據(jù)還存在低估，因?yàn)橐恍┳舸婵钔ㄟ^理財(cái)?shù)确绞睫D(zhuǎn)化為非銀存款、企業(yè)存款。按照11.6億的人口數(shù)量（扣除14歲以下的少年及兒童）計(jì)算，2024年末平均每人存款余額13萬元，當(dāng)年平均每人存款增加1.2萬元。

歷史對比看，2024年住戶存款新增額相比2023年有所回落，但存款更多地向居民部門“集聚”。央行數(shù)據(jù)顯示，2024年居民新增存款占全部新增存款的比重接近80%，創(chuàng)出歷史新高。這顯示，當(dāng)前居民的意愿就是存錢、存錢、存錢，而且還是存定期、存長期。

與此同時，居民貸款2024年僅新增2.7萬億元，占全部新增貸款的比重為15%，雙雙創(chuàng)2013年以來的新低。這顯示當(dāng)前居民貸款的意愿不足，甚至還提前還房貸。

2020年以來存貸款利率持續(xù)下降，目前存款利率已進(jìn)入“1時代”，貸款利率進(jìn)入“3時代”。但居民新增存款和新增貸款走出了“剪刀差”，一端是新增存款占比趨于上升，一端是新增貸款和占比趨于下降。為什么會出現(xiàn)這樣的趨勢？

“一體兩面”

一個直觀的感受是存款創(chuàng)造貸款，有了存款銀行才可以放貸。但在信用貨幣制度下，是貸款創(chuàng)造存款，而非存款創(chuàng)造貸款，比如銀行給企業(yè)發(fā)放100萬元貸款，那么企業(yè)負(fù)債端貸款增加100萬元，同時資產(chǎn)端存款也增加了100萬元。

中國信貸規(guī)?；旧鲜欠€(wěn)步增長的，因此存款也在增加。只是隨著企業(yè)投資生產(chǎn)、居民消費(fèi)、財(cái)政收支，存款在企業(yè)、居民、政府等部門間會有轉(zhuǎn)移。2022年以來的一個趨勢是存款越來越多向居民部門“集聚”。

央行數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年居民新增存款規(guī)模接近50萬億，超過此前六年的總和。2021年居民新增存款占比為50.3%，但2022年以來一直在64%以上，2024年更是接近80%。這說明，存款從企業(yè)、政府部門流轉(zhuǎn)到居民部門后，居民部門將更多的錢存起來，流向其他部門的的錢減少。

這背后可能有三個原因：一是“傷痕效應(yīng)”下人們消費(fèi)傾向下降，儲蓄相應(yīng)增加。如果以人均消費(fèi)支出除以人均可支配收入來衡量人們的消費(fèi)傾向，可以看到2019年之前該比例在71%左右，但2020年以來降至67%左右。這意味著，此前人們掙100元花71元，而2020以來掙100元花67元。

央行在《2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中分析稱，“疫情‘傷痕效應(yīng)’尚未消退，居民收入預(yù)期還在恢復(fù)，青年人就業(yè)壓力較大，消費(fèi)復(fù)蘇動能的可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)”。

“傷痕效應(yīng)”是指，經(jīng)歷過疫情沖擊之后，居民對自己未來的預(yù)期收入變得悲觀，因此縮減了消費(fèi)，消費(fèi)傾向下降，儲蓄傾向上升。

央行《城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報(bào)告》也顯示，2024年二季度居民收入信心指數(shù)為45.6%，相比2019年末下降7.5個百分點(diǎn)；就業(yè)預(yù)期指數(shù)為43.4%，相比2019年末下降8.5個百分點(diǎn)。與此同時，2024年二季度傾向于“更多儲蓄”的居民占61.5%，相比2019年末上升15.8個百分點(diǎn)。

二是理財(cái)產(chǎn)品與存款利差下降，居民理財(cái)資金回流存款。前些年因?yàn)槿谫Y平臺和房地產(chǎn)對利率不敏感，10%以上的信托比比皆是，理財(cái)產(chǎn)品因?yàn)閯們兑灿?%左右的穩(wěn)定收益。

但2022年以來房地產(chǎn)市場調(diào)整，地方賣地收入大幅下降，支撐以往高利率的兩大“發(fā)動機(jī)”熄火，房地產(chǎn)的資管產(chǎn)品一地雞毛，政信信托本金可能出現(xiàn)打折，理財(cái)產(chǎn)品因?yàn)閮糁祷D(zhuǎn)型可能破凈，人們紛紛選擇穩(wěn)定性更高的存款，追求“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。

“近年來實(shí)體企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率有所下降，導(dǎo)致相關(guān)金融產(chǎn)品（如股票、基金、理財(cái)產(chǎn)品等）的收益率水平，居民從金融產(chǎn)品交易中撤回資金轉(zhuǎn)化為存款是一個必然結(jié)果?！币晃粯I(yè)內(nèi)專家表示。

三是人們的購房支出減少。在房地產(chǎn)爆火的2016年前后，人們掏空“六個錢包”加杠桿買房。從宏觀上，這意味著居民存款向企業(yè)部門轉(zhuǎn)移，彼時居民新增存款占比創(chuàng)下30%左右的新低。但2022年后因?yàn)榉康禺a(chǎn)調(diào)整，居民購房支出減少，存款就更多地留在居民部門。

申萬宏源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，收入和消費(fèi)變化對居民儲蓄帶來的影響有限，房地產(chǎn)市場對居民儲蓄行為的影響更關(guān)鍵。分省份看，近三年儲蓄率更大幅度上升的地區(qū)，也是購房支出減少更多的地區(qū)。

在存款向居民“集聚”的同時，居民新增貸款及占比卻不斷走低。央行數(shù)據(jù)顯示，2024年居民新增貸款2.7萬億，相比2021年少增5.2萬億；居民新增貸款占比為15%，創(chuàng)2009年以來的新低。

某種程度上，居民存貸款“一增一減”是一個事物的一體兩面，居民存款多增的原因也是居民貸款少增的原因，共同反映居民風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。居民貸款主要以房貸為主，新增貸款減少主要因?yàn)榫用袷杖腩A(yù)期走弱和房價(jià)下跌，即便房貸利率降至3.1%低位，居民加杠桿的意愿也不大。

高收益資產(chǎn)的減少也促使居民提前償還房貸。前些年坊間流傳著“房貸就是普通人能借到的最便宜的錢”，因?yàn)樾磐械荣Y管產(chǎn)品的收益率更高；而這兩年轉(zhuǎn)變?yōu)椤斑€房貸就是普通人最好的理財(cái)”，因?yàn)楹苌儆欣碡?cái)產(chǎn)品的收益率比房貸利率更高。

提前償還房貸使新增貸款進(jìn)一步下降。金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中的新增信貸為增量數(shù)據(jù)（期末貸款余額-期初貸款余額），提前還款會導(dǎo)致期末余額下降，進(jìn)而拉低讀數(shù)。

存定期、存長期

在新增存款占比快速提升的同時，居民存款也出現(xiàn)新的特點(diǎn)，那就是存長期、存定期。

一般而言，定期存款利率高于活期存款，人們也傾向于存定期。長期以來居民定期存款余額占居民存款余額的比例穩(wěn)定在60%左右，2019年后出現(xiàn)明顯的上升。央行數(shù)據(jù)顯示，2024年該比重為72.7%，創(chuàng)出歷史新高。

居民存款“定活比”由之前的“六四開”轉(zhuǎn)為目前的“七三開”。以前居民存100元，有40元是活期存款，而現(xiàn)在只有30元是活期存款。存活期意味著居民較為樂觀，暫時把錢存成活期以備投資或消費(fèi)之用，但受“疤痕效應(yīng)”影響，居民變得更為謹(jǐn)慎，減少了投資和消費(fèi)，相應(yīng)把更多的活期存款轉(zhuǎn)為定期存款。

另一個特點(diǎn)則是存長期。一般而言，定期存款期限越長，利率越高，因此居民也傾向于存長期。在近年存款利率多次下調(diào)的背景下，存長期還能鎖定更多的收益。

硬幣的另一面是，存款定期化、長期化加劇了銀行的凈息差壓力。去年以來，長期限的存款利率下調(diào)幅度更大，目前一些銀行5年期存款利率已低于3年期存款利率。

去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，2025年要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。這是14年來貨幣政策基調(diào)首度調(diào)整為“適度寬松”，市場預(yù)計(jì)2025年政策利率降息幅度將高于2024年的30BP，存款利率、貸款利率需要相應(yīng)下調(diào)。

目前六大行三個月期、半年期、一年期、二年期、三年期和五年期存款利率分別為0.80%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%和1.55%，存款利率已全面進(jìn)入“1時代”。如果今年再下調(diào)30BP，更多期限存款利率將低于1%。屆時是存款定期化長期化趨勢加劇，還是居民存款流出還需關(guān)注。

如何“引爆”超額儲蓄？

中國居民部門更傾向于儲蓄，有相當(dāng)規(guī)模的居民存款是正常的，但近年來存款過度向居民部門“聚集”，引起關(guān)注。

市場則將這部分超出正常增長的居民存款稱之為“超額儲蓄”。如果按照2019年末居民存款余額占全部存款余額42%的比重計(jì)算，2024年末居民存款余額應(yīng)該是127萬億元，相比當(dāng)前實(shí)際規(guī)模低24萬億元，該規(guī)模也可視為超額儲蓄。

這部分超額儲蓄被視市場視為“金礦”。市場認(rèn)為，通過一定的方式引導(dǎo)后“超額儲蓄”可進(jìn)入消費(fèi)市場、房地產(chǎn)市場、金融市場，進(jìn)而推動經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

在2024年9月一攬子增量政策推動下，當(dāng)年9月、10月A股大幅上漲，2024年10月居民存款下降5700億元；2024年債券市場走牛，一些居民也將存款轉(zhuǎn)移到債券基金。由此看，在存款利率持續(xù)下降的背景下，某類資產(chǎn)跑出超額收益，居民存款或“搬家”至該類資產(chǎn)。

去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，2025年要“穩(wěn)住樓市股市”，同時將擴(kuò)大內(nèi)需尤其擴(kuò)大居民消費(fèi)作為重中之重。如果資產(chǎn)價(jià)格能夠穩(wěn)住、居民風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，那么消費(fèi)市場的復(fù)蘇、金融市場及房地產(chǎn)市場的提振都會同步發(fā)生，超額儲蓄也就得到釋放。

趙偉稱，近兩年需求側(cè)刺激政策加碼、但居民超額儲蓄不降反升，主要因?yàn)槠诜靠⒐わL(fēng)險(xiǎn)令居民推遲購房。未來房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)是超額儲蓄能否釋放的決定性因素，其關(guān)鍵在于房企融資正?；?、將利率降至租金回報(bào)率之下，同時需要做好“保交樓”工作。