11月的北京秋意漸濃，深秋的雨為故都的秋增添絲絲涼意，但在金融街27號(hào)投資廣場(chǎng)B座二層會(huì)議室，一場(chǎng)圍繞市場(chǎng)、投資與資產(chǎn)配置的“頭腦風(fēng)暴”正如火如荼地開(kāi)展著。

會(huì)議桌前坐滿市場(chǎng)頭部金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員，大屏幕來(lái)回切換最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)圖表與市場(chǎng)研判模型，觀點(diǎn)在不斷的討論和爭(zhēng)辯中達(dá)成共識(shí)，這是由中國(guó)銀行投資策略研究中心組織的《2025中國(guó)銀行個(gè)人金融全球資產(chǎn)配置白皮書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“白皮書(shū)”）撰寫(xiě)研討會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)。為了如期完成這本長(zhǎng)達(dá)160頁(yè)，富含12萬(wàn)字和近300張圖表的資產(chǎn)配置投資指南，中國(guó)銀行投資策略研究中心在近三個(gè)月的時(shí)間中，召開(kāi)了數(shù)十場(chǎng)同樣規(guī)模的研討會(huì)議。

作為中國(guó)境內(nèi)首家推出私人銀行服務(wù)的中資商業(yè)銀行，中國(guó)銀行始終堅(jiān)持在風(fēng)云變幻的市場(chǎng)中堅(jiān)守專(zhuān)業(yè)、淬煉成長(zhǎng)。在境內(nèi)私人銀行行業(yè)邁向“精耕細(xì)作”的當(dāng)下，服務(wù)的形式與內(nèi)涵更加多元，但無(wú)論如何演變，資產(chǎn)配置仍是私人銀行助力居民收入穩(wěn)健增長(zhǎng)、財(cái)富保值增值的重要環(huán)節(jié)，響應(yīng)客戶資產(chǎn)配置需求也是中國(guó)銀行匯聚集團(tuán)投研智慧，撰寫(xiě)并全球連線發(fā)布《白皮書(shū)》的初衷。

思想碰撞，在分歧中凝結(jié)真知

“每年9月，我們會(huì)在《白皮書(shū)》撰寫(xiě)的預(yù)備會(huì)議上，回顧當(dāng)年宏觀環(huán)境、各國(guó)政策及大類(lèi)資產(chǎn)走勢(shì)的變化，通過(guò)頭腦風(fēng)暴的方式確定研究框架及明年需重點(diǎn)關(guān)注的方向與主題?！?投資策略研究中心高級(jí)經(jīng)理文曉波博士從業(yè)已近30年，作為撰寫(xiě)《白皮書(shū)》的骨干之一，他介紹道，《白皮書(shū)》的核心撰寫(xiě)成員均為中國(guó)銀行集團(tuán)內(nèi)部?jī)?yōu)選研究人才，在逾20人的撰寫(xiě)團(tuán)隊(duì)中，既有專(zhuān)攻宏觀研究的首席專(zhuān)家；又有深耕產(chǎn)品投資的配置人才。

在初步搭建研究框架后，《白皮書(shū)》的撰寫(xiě)進(jìn)入到調(diào)研階段。不局限于銀行，《白皮書(shū)》同時(shí)針對(duì)市場(chǎng)頭部的券商、保險(xiǎn)、基金、公募及私募等金融機(jī)構(gòu)的分析師和研究員開(kāi)展調(diào)研，廣泛收集市場(chǎng)對(duì)權(quán)益、債券、外匯、商品等四大類(lèi)26個(gè)小類(lèi)資產(chǎn)的配置觀點(diǎn)。

除去廣泛調(diào)研，在本次《白皮書(shū)》的撰寫(xiě)過(guò)程中，中國(guó)銀行投資策略研究中心舉辦多場(chǎng)“頭腦風(fēng)暴”性質(zhì)研討會(huì)。通常，每場(chǎng)研討會(huì)都由幾位專(zhuān)家作為主講人，分享對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)形勢(shì)和不同資產(chǎn)類(lèi)別來(lái)年走勢(shì)的觀點(diǎn)，其余成員隨時(shí)發(fā)表觀點(diǎn)和疑問(wèn)，與常見(jiàn)的討論相比，在不斷地質(zhì)疑與碰撞中，研討會(huì)顯得“火花四射”。

“我們不希望研討會(huì)只是一味地觀點(diǎn)輸出與被動(dòng)接受，在市場(chǎng)研究中，角度的不同往往帶來(lái)分歧，通過(guò)交流碰撞擴(kuò)展思維寬度，才發(fā)揮了研討的意義與價(jià)值。”中國(guó)銀行私人銀行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人黃磊如是說(shuō)道。在丹尼爾·卡尼曼《思考，快與慢》一書(shū)中也有同樣觀點(diǎn)，“越是在最需要質(zhì)疑自己的時(shí)候越難做到這一點(diǎn)，但我們可以從他人的真知灼見(jiàn)中受到啟迪?！?/span>

也正是在一次又一次思想碰撞后凝聚形成的共識(shí)中，《白皮書(shū)》逐步成型。翻看《白皮書(shū)》，全文以生動(dòng)的語(yǔ)言將全球宏觀形勢(shì)和大類(lèi)資產(chǎn)走勢(shì)的研判觀點(diǎn)娓娓道來(lái)，舉例來(lái)看，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的“特朗普2.0”政策走向，《白皮書(shū)》創(chuàng)造性地將其政策主張間存在的矛盾，生動(dòng)概括為“特朗普不可能三角”，通過(guò)詳細(xì)的論證分析，闡述美國(guó)系列政策落地后可能產(chǎn)生的相對(duì)作用力。此外，《白皮書(shū)》圍繞個(gè)人投資者不同的配置需求提供專(zhuān)屬解決方案，跳出專(zhuān)業(yè)的論述，也給《白皮書(shū)》增添了實(shí)操應(yīng)用的價(jià)值。

把握脈搏，在應(yīng)用中創(chuàng)造價(jià)值

《白皮書(shū)》的全球連線發(fā)布正值農(nóng)歷新年前夕，據(jù)了解，《白皮書(shū)》已經(jīng)成為客戶經(jīng)理拜訪客戶的最佳“年貨”之一。

《白皮書(shū)》之所以廣受客戶和業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)可，核心在于其對(duì)市場(chǎng)脈搏的準(zhǔn)確把握。以黃金配置為例，回看中國(guó)銀行投資策略研究中心發(fā)布的系列報(bào)告，在2022年7月的三季度策略報(bào)告中，投資策略研究中心將黃金配置從低配提高到標(biāo)配，并在2023年《白皮書(shū)》中繼續(xù)增配黃金到超配，在2023年二季度策略報(bào)告中，再次將黃金從另類(lèi)資產(chǎn)提升到與股債同等重要的配置級(jí)別，這與傳統(tǒng)配置中將黃金作為另類(lèi)資產(chǎn)，僅進(jìn)行較低配置以平滑組合波動(dòng)的方式產(chǎn)生差異。

如今看來(lái)，這是一個(gè)大膽但正確的嘗試?！昂芏嗫蛻粼诮鼉赡晖ㄟ^(guò)增配黃金，獲得了可觀的收益”一位來(lái)自一線的理財(cái)經(jīng)理說(shuō)到，“我們會(huì)在給客戶介紹《白皮書(shū)》觀點(diǎn)時(shí)，為客戶同步送達(dá)定制的資產(chǎn)配置建議書(shū)，融合專(zhuān)業(yè)觀點(diǎn)和個(gè)人特點(diǎn)，幫助客戶完成資產(chǎn)配置?！痹诮ㄗh客戶騰挪權(quán)益頭寸至黃金的六個(gè)季度中，上海金上漲了40.3%，最大回撤僅8.2%，而同期權(quán)益投資比較萬(wàn)得股票型基金指數(shù)下跌4.44%，最大回撤28.5%，這是投資策略研究中心將專(zhuān)業(yè)成果轉(zhuǎn)化為客戶收益的經(jīng)典案例之一。

中銀私行投資策略研究中心在發(fā)現(xiàn)黃金的配置價(jià)值后，將黃金定位為“避險(xiǎn)型投資，儲(chǔ)蓄型消費(fèi)、保值型悅己”，并提出“跟著央行買(mǎi)黃金”的響亮口號(hào)。以通俗易懂、平易近人的形式，將專(zhuān)業(yè)性與可讀性進(jìn)行平衡，深入淺出地解讀拉近了與客戶的距離，也更好幫助客戶資產(chǎn)配置目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。借此，我們發(fā)現(xiàn)，除去研究具備深度，服務(wù)富含溫度同樣是《白皮書(shū)》多年“暢銷(xiāo)”的關(guān)鍵原因?！栋灼?shū)》撰寫(xiě)成員多數(shù)身處財(cái)富管理的一線，切身投入到客戶資產(chǎn)配置工作中，做到“從市場(chǎng)中來(lái)，到市場(chǎng)中去”。

“對(duì)于同一個(gè)問(wèn)題，不同地區(qū)市場(chǎng)給出的結(jié)論可能互相印證，也可能完全相反。在一線工作積累了客戶的最真實(shí)反饋，最終也幫助我們完善分析的邏輯，使得報(bào)告更全完整、全面、客觀?！币晃粊?lái)自長(zhǎng)三角地區(qū)的撰寫(xiě)成員表示，“在與客戶交流中我們了解到，東南亞地區(qū)成為客戶企業(yè)出海的第一站，因此本次《白皮書(shū)》的‘外匯篇’，我們首次增加了對(duì)馬來(lái)西亞林吉特和印度尼西亞盾兩個(gè)新幣種的研判，希望可以更好地服務(wù)客戶配置需求?！?/span>

堅(jiān)守初心，在發(fā)展中踐行使命

回看中國(guó)銀行投資策略研究中心發(fā)展歷程，在2017年推出了周度策略報(bào)告后，開(kāi)始不斷探索策略研究服務(wù)體系，并在2019年發(fā)布首份《白皮書(shū)》，隨后又陸續(xù)推出季度、日度及月度投資策略報(bào)告。借由系列報(bào)告，投資策略研究中心搭建長(zhǎng)期對(duì)客資訊服務(wù)體系，持續(xù)輸出長(zhǎng)期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配比建議、中期的戰(zhàn)術(shù)倉(cāng)位調(diào)整建議，及短期的產(chǎn)品買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)選擇提示。

覆蓋“日、周、月、季、年”的全時(shí)間頻譜研究策略成為中國(guó)銀行投資策略研究中心不斷精進(jìn)專(zhuān)業(yè)能力的直接體現(xiàn)。而在與撰寫(xiě)團(tuán)隊(duì)交流的過(guò)程中，“專(zhuān)業(yè)”也是被提及最多的詞匯?！皩?zhuān)業(yè)”在中國(guó)銀行投資策略研究中心的工作中被賦予了更豐富的內(nèi)涵——不僅是具有全球視野、宏觀視角、系統(tǒng)思維的資產(chǎn)配置研究成果，更是對(duì)客戶需求的準(zhǔn)確把握。

事實(shí)上，中國(guó)銀行投資策略研究中的發(fā)展與客戶的成長(zhǎng)是相互促進(jìn)、相輔相成的?？蛻粜枨蟮牟粩嘧兓?，督促著投研團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持勤勉的研究及獨(dú)立思考判斷，不斷提高自身的專(zhuān)業(yè)水平。始終保持謙卑的心態(tài)，敬畏市場(chǎng)，不斷學(xué)習(xí)，以更加專(zhuān)業(yè)、精準(zhǔn)的服務(wù)，與客戶一同攜手見(jiàn)證長(zhǎng)期主義的價(jià)值?！拔覀兊拿恳淮芜M(jìn)步，離不開(kāi)客戶的關(guān)注、支持與建議?！敝袊?guó)銀行投資策略研究中心負(fù)責(zé)人屈剛表示，“今年《白皮書(shū)》創(chuàng)新推出中文簡(jiǎn)體版、中文繁體版及英文版三個(gè)版本，是為了響應(yīng)境內(nèi)外客戶的閱讀需要。我們也將同步開(kāi)展系列‘新春投資策略會(huì)’，面對(duì)面解讀市場(chǎng)觀點(diǎn)，并向每一位關(guān)注我們的客戶傳遞最真摯的新春祝福?！?/span>

十?dāng)?shù)年來(lái)，中國(guó)銀行私人銀行始終堅(jiān)守“以客戶為中心”的初心使命，憑借其在投資策略的專(zhuān)業(yè)研究及資產(chǎn)配置的能力建設(shè)，逐步成為境內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)的標(biāo)桿與引領(lǐng)者。展望未來(lái)，中國(guó)銀行私人銀行將繼續(xù)以創(chuàng)新精神與專(zhuān)業(yè)服務(wù)，積極探索服務(wù)新模式，為客戶提供更加優(yōu)質(zhì)、高效的綜合解決方案。