界面新聞?dòng)浾?| 楊志錦

界面新聞編輯 | 江怡曼

“隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，為了支持實(shí)體企業(yè)發(fā)展，近年來(lái)商業(yè)銀行多次下調(diào)存貸款利率。鑒于兩年來(lái)CPI低位增長(zhǎng)和PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，一些人從‘降低利率放松銀根’的理論出發(fā)，強(qiáng)調(diào)降低利率有利于增加資金供給、提振消費(fèi)需求和投資需求，主張進(jìn)一步下調(diào)存貸款利率。但是在利率下行成因尚未弄清楚的條件下，貿(mào)然繼續(xù)降息，很可能達(dá)不到預(yù)期目的?！眹?guó)家一級(jí)教授、中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員王國(guó)剛近日在貨幣金融圓桌會(huì)議?2024秋暨“金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”研討會(huì)上表示。

王國(guó)剛進(jìn)一步表示，利率水平的變動(dòng)并非僅由資金供求引致，資金供求多少也非僅有利率高低引致，資產(chǎn)利潤(rùn)率水平是決定利率水平的基點(diǎn)，在利率下行中應(yīng)深入分析實(shí)體企業(yè)的資產(chǎn)利潤(rùn)率狀況。

王國(guó)剛分析稱，實(shí)體企業(yè)是創(chuàng)造財(cái)富及其價(jià)值的主體，實(shí)體企業(yè)資產(chǎn)利潤(rùn)率水平直接決定投資規(guī)模和利率水平。資產(chǎn)利潤(rùn)率較高意味著實(shí)體企業(yè)還有擴(kuò)大投資、擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)規(guī)模的空間，此時(shí)實(shí)體企業(yè)對(duì)信貸資金需求增加，推動(dòng)了市場(chǎng)利率的上行，反之實(shí)體企業(yè)可能縮減投資規(guī)模，減少對(duì)信貸資金的需求，引致市場(chǎng)利率下行。

王國(guó)剛認(rèn)為，近年利率下行的根源是實(shí)體企業(yè)邊際資產(chǎn)利潤(rùn)率持續(xù)下降，而企業(yè)邊際資產(chǎn)利潤(rùn)率持續(xù)下降還導(dǎo)致了定期存款急劇增加。

王國(guó)剛建議，要通過(guò)著力發(fā)展創(chuàng)業(yè)資本、加快商業(yè)性高新技術(shù)發(fā)展、建立容錯(cuò)機(jī)制、加大金融支持力度四大舉措加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，提高產(chǎn)品和財(cái)富的現(xiàn)代科技含量，提升實(shí)體企業(yè)的邊際資產(chǎn)利潤(rùn)率，從而有效發(fā)揮利率調(diào)整對(duì)可交易資金供給的影響力。

“在支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展中，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，但這些風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化中的風(fēng)險(xiǎn)，它們克服了實(shí)體企業(yè)技術(shù)落后引致的風(fēng)險(xiǎn)，將利率調(diào)整建立在實(shí)體企業(yè)新增資產(chǎn)利潤(rùn)率提升的基礎(chǔ)上，有利于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)信貸、金融投資等金融活動(dòng)的長(zhǎng)期發(fā)展。”王國(guó)剛表示。

本次會(huì)議由中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、國(guó)家金融研究院和蘇商銀行聯(lián)合主辦，江蘇省數(shù)字金融協(xié)會(huì)、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所和浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院協(xié)辦，星圖金融研究院承辦。