界面新聞記者 | 苗藝偉

界面新聞編輯 | 江怡曼

一方面耗資超55億元高調(diào)舉牌，另一面連續(xù)增資補血，長城人壽仍依然面臨償付能力下降的困境。

近日，繼去年12月增資10.93億元補血后，長城人壽再獲9.982億元增資。

界面新聞記者注意到，雖然長城人壽在保險行業(yè)仍然屬于中型保險公司，但今年以來在A股市場上卻頗為高調(diào)，成為舉牌次數(shù)最多的保險公司。

多次舉牌上市公司

根據(jù)界面新聞記者統(tǒng)計，2024年內(nèi)，長城人壽是A股舉牌公司最多的保險公司。

今年1月，無錫銀行（600908.SH）公告稱，長城人壽通過上海證券交易所交易系統(tǒng)在二級市場以集中競價交易方式增持該行股份999.9925萬股，占該行總股本的0.46%。截至當(dāng)日，長城人壽持有無錫銀行股份1.07億股，占總股本的5%，達到舉牌條件。

5月16日，長城人壽通過二級市場集中競價交易方式增持城發(fā)環(huán)境（000885.SZ）39.95萬股，增持后，其合計持有該公司股份3210.43萬股，占總股本的5.0001%。

5月17日，長城人壽通過二級市場增持的方式合計持有江南水務(wù)（601199.SH）4676.17萬股，占該公司總股本的5.0001%。

6月1日，浙江交科（002061.SZ）公告稱，長城人壽以自有資金通過集中競價交易方式增持公司股份252.01萬股，增持比例為0.0970%。此次增持后，長城人壽合計持有浙江交科股票1.31億股，持股比例約為5.03%。

6月2日，中原高速（600020.SH）公告稱，長城人壽通過二級市場集中競價交易方式增持該公司股份802.93萬股，占公司總股本的比例為0.36%。此次增持完成后，長城人壽持有中原高速股數(shù)將增至1.12億股，占公司總股本的5%，觸發(fā)舉牌。

6月12日晚間，贛粵高速（600269.SH）發(fā)布公告稱，長城人壽通過二級市場集中競價交易方式增持公司18.59萬股，占公司總股本的0.0080%。長城人壽原已持有公司4.9921%股權(quán)，與本次增持的股份合計共持有公司股份1.17億股，占公司總股本的5.0001%。

除此之外，界面新聞記者也注意到，在港股市場，今年長城人壽也舉牌了三家上市公司，分別為秦港股份（03369.HK），綠色動力（01330.HK）、大唐新能源（01798。HK）。在舉牌之后，長城人壽還繼續(xù)對部分舉牌公司進行了增持操作。整體來看，從被舉牌公司所屬行業(yè)來看，涉及銀行、環(huán)保、交通運輸、能源等領(lǐng)域企業(yè)。 據(jù)不完全統(tǒng)計，僅舉牌和增持的上市公司股票耗資已經(jīng)超過55億元。

長城人壽曾表示，通過舉牌成為上市公司重要股東之一，不僅能夠為上市公司提供長期穩(wěn)定的資金支持，穩(wěn)定其市場價格，同時也能有效緩解自身資產(chǎn)配置壓力。

長城人壽的償付能力報告顯示，2024年前三季度，投資收益率為3.09%。中誠信國際債券評級報告也顯示，在投資領(lǐng)域，得益于可投資資產(chǎn)規(guī)模的增長和權(quán)益投資策略的調(diào)整，公司在2024年前三季度實現(xiàn)的投資收益及公允價值變動損益合計高達32.73億元，這一數(shù)字已經(jīng)超越了2023年全年的22.48億元水平。

多次補血后償付能力依舊承壓

長城人壽成立于2005年9月20日，注冊資本62.19億元，注冊地在北京，主要業(yè)務(wù)范圍包括人壽保險、健康保險、意外傷害保險及上述保險業(yè)務(wù)的再保險業(yè)務(wù)。目前，長城人壽共有21家股東，公司股權(quán)較為分散，公司實際控制人為北京市西城區(qū)國資委。

近年來，長城人壽的保費收入增長較為明顯，從2021年至2023年，分別為111.01億元、148.53億元、230.38億元，凈利潤分別為1.49億元、0.99億元、-3.67億元。2024年，其披露的三季度償付能力報告顯示，前三季度保費收入為228.06億元，凈利潤為5.36億元，已扭虧為盈。

界面新聞記者注意到，在長城人壽連年增資的背后，是其償付能力多年來均處于紅線邊緣。截至2024年三季度末，長城人壽的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為90.22%和155.91%，雖然達到了監(jiān)管的最低要求，但仍然低于行業(yè)平均水平。

中誠信國際在對其的跟蹤評級報告中指出，由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴張及償付能力報告口徑下部分長期股權(quán)投資減值計提增加，考慮到未來公司保險業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展及資本市場的不確定性，公司償付能力充足水平仍面臨壓力。

一位熟悉長城人壽的業(yè)內(nèi)人士向界面新聞記者表示，長城人壽長期處于償付能力緊張、資金饑渴的狀態(tài)，主要是其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的，增資只能解決燃眉之急，而非長久解決之道。

長城人壽的償付能力報告也披露，2024年第三季度，長城人壽退保排名前列的產(chǎn)品均為萬能險，分別是：長城金緣年金（萬能型）、長城金貔貅無雙版終身壽險（萬能型）、長城金瑞終身壽險（萬能型）。

界面新聞記者了解到，長城人壽目前銷售的產(chǎn)品中仍然有大量的萬能險。萬能險具有一定的保障屬性，但更令市場青睞的則是其高收益的理財屬性，一度成為不少險企的“規(guī)模利器”。而在另一面，萬能險的高收益依賴于保險公司的投資能力，此外，該類產(chǎn)品的高現(xiàn)金價值也對公司資本金造成大量消耗，形成巨大的負(fù)債端壓力，倒逼其不得不在資本市場大舉投資。

?