美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議前夜，美股三大股指集體收跌，其中道指日線九連跌，創(chuàng)出46年來最長連跌紀(jì)錄。

截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月17日美股收盤，道瓊斯指數(shù)跌267.58點(diǎn)，跌幅0.61%，報(bào)43449.90點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌64.83點(diǎn)，跌幅0.32%，報(bào)20109.06點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌23.47點(diǎn)，跌幅0.39%，報(bào)6050.61點(diǎn)。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，道指曾在1974年經(jīng)歷連續(xù)11天下跌，除此以外，道瓊斯指數(shù)從未出現(xiàn)過連續(xù)10天或更長時(shí)間的下跌。什么原因推動(dòng)道指如此低迷？

“罪魁禍?zhǔn)住笔锹?lián)合健康？

道瓊斯指數(shù)最初創(chuàng)建于19世紀(jì)90年代，用于模擬普通投資者的投資組合——所有成分股價(jià)格的簡單平均值，相對(duì)來說缺乏多元化且只集中于30只股票。該指數(shù)主要由藍(lán)籌非必需消費(fèi)品和工業(yè)股組成，被廣泛視為整體經(jīng)濟(jì)狀況的指標(biāo)。

自當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月5日以來，道瓊斯指數(shù)已連續(xù)下跌9個(gè)交易日，也創(chuàng)下1978年2月以來的最長連跌天數(shù)。

道瓊斯指數(shù)的價(jià)格加權(quán)性質(zhì)意味著它無法像標(biāo)普500指數(shù)或納斯達(dá)克指數(shù)那樣捕捉到大型股的巨大收益。盡管亞馬遜、微軟和蘋果都屬于該指數(shù)，而且本月都至少上漲了9%，但這不足以使道瓊斯指數(shù)擺脫低迷。

自12月4日聯(lián)合健康保險(xiǎn)公司首席執(zhí)行官布萊恩·湯普森在紐約遇槍殺以來，道瓊斯指數(shù)的下跌與其母公司聯(lián)合健康集團(tuán)（UnitedHealth）股價(jià)的大幅下跌同時(shí)發(fā)生。截至周二收盤，道瓊斯指數(shù)自12月4日以來已下跌1564點(diǎn)，其中聯(lián)合健康集團(tuán)下跌了804點(diǎn)。

由于道瓊斯指數(shù)是每股價(jià)格加權(quán)平均指數(shù)，而標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)是按市值加權(quán)的，因此聯(lián)合健康集團(tuán)的下跌對(duì)其影響更大。該股每股485美元，是道瓊斯指數(shù)中第二昂貴的股票，但就市值而言，它只是標(biāo)普500指數(shù)中第17大股票。其他在道瓊斯指數(shù)中交易的大型公司，如英偉達(dá)（Nvidia）、Sherwin-Williams 和 Travelers，也對(duì)道瓊斯指數(shù)的下跌做出了貢獻(xiàn)。

不過，道瓊斯指數(shù)連續(xù)下跌的態(tài)勢雖然令人擔(dān)憂，但其跌幅卻不大。截至周二，道瓊斯指數(shù)從12月初的歷史最高點(diǎn)到現(xiàn)在的低點(diǎn)，累計(jì)回調(diào)幅度尚不到4%。從技術(shù)上講，下跌10%以上才算“回調(diào)”，而道瓊斯指數(shù)距離這一水平還很遠(yuǎn)。

資金繼續(xù)流入科技股

道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)低迷的背后，是資金繼續(xù)流入科技股。自11月美國大選以來，標(biāo)普500指數(shù)上漲了5%，今年以來累計(jì)上漲了27%，包括特斯拉在內(nèi)的“七巨頭”，以及比特幣等一些所謂的“特朗普交易”，在特朗普明年1月重返白宮之前紛紛上漲。

Truist Advisory Services聯(lián)席首席投資官兼首席市場策略師Keith Lerner表示，道瓊斯指數(shù)這個(gè)跌法有點(diǎn)奇怪。資金繼續(xù)流入科技股，這是這個(gè)市場的主導(dǎo)主題——人工智能和技術(shù)。大選后，投資者只關(guān)注特朗普政策的積極部分。明年，他們將不得不關(guān)注好的方面和壞的方面，包括對(duì)特朗普威脅提高關(guān)稅稅率和大規(guī)模驅(qū)逐出境的擔(dān)憂。

德意志銀行分析師Jim Reid認(rèn)為，這種歷史性的集中會(huì)成為問題的另一個(gè)原因在于，美股處于超級(jí)人工智能泡沫或史詩級(jí)市場蕭條，投資者不斷涌入少數(shù)股票，必然導(dǎo)致累積的市場脆弱性災(zāi)難性地爆發(fā)。這歸因于投資者涌入有限的動(dòng)量交易，然后在退出時(shí)面臨交易流動(dòng)性的稀缺（此時(shí)最需要流動(dòng)性）。過去兩周，這種擁擠現(xiàn)象加速到了更高的水平。

“道瓊斯指數(shù)幾十年來一直沒有反映出其初衷。它并不是真正反映美國工業(yè)化水平，”ClientFirst Strategies總裁Mitchell Goldberg表示，“它的連續(xù)下跌更多地反映了投資者對(duì)科技股的狂熱?！?/p>

Ameriprise首席市場策略師則表示，不認(rèn)為道瓊斯指數(shù)最近的連跌一定是未來出現(xiàn)問題的征兆。最近的下跌代表了在最近幾周大幅上漲之后的一些獲利回吐。人們對(duì)明年即將上任的特朗普新政府帶來的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的預(yù)期也進(jìn)行了適度調(diào)整，包括特朗普2.0政策議程是否能刺激股價(jià)上漲。