界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航

界面新聞編輯 | 江怡曼

近日，北銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)?shù)榷嗉毅y行理財(cái)公司又開(kāi)始宣傳起了旗下的美元理財(cái)產(chǎn)品。

伴隨著今年美聯(lián)儲(chǔ)政策的變化，美元理財(cái)一直是熱門(mén)產(chǎn)品。根據(jù)睿智新虹理財(cái)研究院數(shù)據(jù)顯示，截至目前，年內(nèi)新發(fā)的美元中長(zhǎng)期純固收理財(cái)產(chǎn)品達(dá)943只（含子份額）。據(jù)媒體報(bào)道，截至11月28日，今年以來(lái)新發(fā)美元中長(zhǎng)期純固收理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到175億美元，創(chuàng)資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)新高。

降息周期下為何再掀美元理財(cái)熱？

2024年9月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布開(kāi)啟了新一輪的降息周期。這是自2020年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)首次在9月份采取降息措施。美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)，至4.75%至5.00%。緊接著，在11月7日，美聯(lián)儲(chǔ)再次將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從4.75%-5%調(diào)低至4.5%-4.75%，降息幅度與市場(chǎng)主流預(yù)期一致。

在美聯(lián)儲(chǔ)宣布正式降息之前，多家銀行理財(cái)公司就以“抓緊美聯(lián)儲(chǔ)降息前的窗口期”為賣(mài)點(diǎn)積極發(fā)行或宣傳自家理財(cái)產(chǎn)品。究其原因，還是因?yàn)槟壳般y行理財(cái)公司發(fā)行的美元理財(cái)產(chǎn)品絕大多數(shù)的資產(chǎn)投向都是美元存款或存單，受到美聯(lián)儲(chǔ)降息的影響，美元存款的利率也會(huì)隨之降低從而影響以其為主要資產(chǎn)投向的理財(cái)產(chǎn)品的收益情況。

伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開(kāi)始，曾經(jīng)收益5%以上的美元存款產(chǎn)品已經(jīng)消失不見(jiàn)。但為何在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期內(nèi)，美元理財(cái)產(chǎn)品仍在加大發(fā)行力度？

一位銀行理財(cái)公司人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，這主要是因?yàn)榈讓淤Y產(chǎn)的收益水平仍有差距。當(dāng)前中美利差處于相對(duì)高位，國(guó)內(nèi)存款利率經(jīng)歷多次調(diào)降，雖然美元存款利率也有下降，但優(yōu)勢(shì)仍在。

以北京銀行為例，其一年期美元存款利率為3.8%，而同樣期限的人民幣存款利率則為1.6%。其旗下理財(cái)子公司北銀理財(cái)近日也剛剛發(fā)行了一只100%投資于美元存款和存單的理財(cái)產(chǎn)品。

美元債或迎配置機(jī)遇

事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期還在升溫。

11月26日公布的11月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹正在緩解、勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁表示了信心，從而允許進(jìn)一步降息。盡管是以漸進(jìn)的方式降息，但根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化可能靈活調(diào)整政策。根據(jù)會(huì)議紀(jì)要中的預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)12月可能將再次降息25個(gè)基點(diǎn)。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員指出，在降息背景下，美元的吸引力可能會(huì)下降，但仍然存在投資價(jià)值。目前全球經(jīng)濟(jì)仍處下行周期，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未軟著陸，系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍存；同時(shí)，國(guó)際資金回流仍在觀望。因此，短期來(lái)看，美元理財(cái)?shù)耐顿Y價(jià)值仍然明顯；長(zhǎng)期則需要看本輪降息周期能否明顯帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善，實(shí)現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸和全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

由于債券價(jià)格與收益率呈反向關(guān)系，美聯(lián)儲(chǔ)降息有望推動(dòng)美債收益率下行和價(jià)格上漲，從而帶來(lái)收益的機(jī)會(huì)。

從銀行理財(cái)公司發(fā)行的美元理財(cái)產(chǎn)品來(lái)看，大部分產(chǎn)品以美元存款、存單為主要投向，但仍存在少數(shù)產(chǎn)品系列會(huì)在存款、存單基礎(chǔ)上增加美國(guó)國(guó)債、利率債、高等級(jí)信用債等作為投資方向。

據(jù)界面新聞?dòng)浾卟煌耆y(tǒng)計(jì)，目前光大理財(cái)陽(yáng)光金美元豐利、招銀理財(cái)招睿天添金、中銀理財(cái)海外優(yōu)選和全球配置以及中郵理財(cái)全球匯利QDII系列等幾個(gè)系列中都有理財(cái)產(chǎn)品將資產(chǎn)投向美元債。

對(duì)于具體適合配置的美元債類(lèi)型，國(guó)信證券在研報(bào)中指出，短期來(lái)看，中短久期的美國(guó)投資級(jí)企業(yè)債和中資投資級(jí)美元債目前收益率較高，且波動(dòng)率相對(duì)美債較小，在美債利率高位回落疊加信用利差仍有收窄空間的背景下收益空間可期，投資級(jí)性?xún)r(jià)比較高。