界面新聞?dòng)浾?| 馮賽琪

11月20日，CGMA全球管理會(huì)計(jì)2024年度中國大獎(jiǎng)暨CFO高峰論壇召開。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院兼聘教授、廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，今年以來經(jīng)濟(jì)下行的壓力一直不小，到了三季度GDP增速降到4.6%。在這個(gè)過程中宏觀政策也在不斷施策。尤其今年9月下旬推出一攬子的政策，特別值得觀察和思考的是關(guān)于“貨幣政策”的創(chuàng)新。

在化險(xiǎn)方面，重點(diǎn)支持房地產(chǎn)市場。歷史上來看購房成本是最低的一個(gè)階段。他說，“我想象不出未來的房地產(chǎn)方面的政策還會(huì)營造多大的空間使得購房成本能夠進(jìn)一步的大幅度下降?，F(xiàn)在已經(jīng)處在一個(gè)購房成本相對(duì)合適的階段。”

要注意的是，在產(chǎn)業(yè)方面推出許多政策，財(cái)政就要加大力度舉債，很容易造成市場上流動(dòng)性更多地流向于中央政府、地方政府的債券，流向政府端的資金多了，民營經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受到影響。這個(gè)時(shí)候貨幣政策保持相對(duì)更寬松的局面，尤其是將利率進(jìn)一步下降，會(huì)使得整體金融環(huán)境比較合適。

9月下旬推出一攬子的政策中，最搶眼的一點(diǎn)是貨幣政策在支持資本市場的方面推出的支持性舉措，是很明顯的創(chuàng)新。一是證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，二是股票回購增持再貸款。

“過去在沒有證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利這個(gè)工具的情況下，金融機(jī)構(gòu)要在市場上向其他尤其是存款性的金融機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行）獲得融資，還有很多不方便的地方。尤其這次是央行作為最后貸款人，最終出面來提供高水平的流動(dòng)性，這是央行間接參與資本市場一個(gè)重要的表現(xiàn)?！边B平認(rèn)為。

此外，最近央行表態(tài)要完善對(duì)股票市場異常波動(dòng)等政策工具，維護(hù)金融市場平穩(wěn)健康運(yùn)行。連平表示，這表明央行已經(jīng)在著手研究類似于股市平準(zhǔn)基金項(xiàng)目，已經(jīng)考慮推進(jìn)這方面的研究。

還有一個(gè)很明顯的變化是過去不曾有的，中央銀行加大了二級(jí)市場上國債的買賣。在中國央行整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)中，國債占的比重不到5%。在主要發(fā)達(dá)國家，如美國、日本，財(cái)政政策貨幣化的程度已經(jīng)達(dá)到很高的水平，資產(chǎn)中3/4是國債，一定程度上已經(jīng)到達(dá)了頂部區(qū)域，調(diào)節(jié)空間非常有限。

連平認(rèn)為，從中央銀行調(diào)節(jié)市場的功能來看，5%左右的水平太低了，是不合理的，要達(dá)到一定的水平至少在10%以上。在我看來，20%或者再高一點(diǎn)也是屬于合理的水平。中國在這個(gè)方面非常謹(jǐn)慎，長期以來幾乎沒有太大的變化。但最近一個(gè)階段，這方面的交易開始活躍?，F(xiàn)在國債占整個(gè)央行資產(chǎn)比重只有不到5%，如果增加5%的比重，對(duì)于央行調(diào)節(jié)市場的功能，就具有非常強(qiáng)的積極意義，可以更有力度地參與市場的交易，更大力度對(duì)市場進(jìn)行調(diào)節(jié)。