界面新聞記者 | 楊志錦

界面新聞編輯 | 江怡曼

中國人民銀行12月27日發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報告（2024）》。據(jù)界面新聞記者梳理，此次報告主要釋放以下信號：

1.增強LPR對實際貸款利率定價的指導性作用

報告表示，要持續(xù)釋放LPR改革效能，健全報價機制，提高報價質(zhì)量，增強LPR對實際貸款利率定價的指導性作用，鞏固企業(yè)融資和居民信貸成本下降的成效。發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制的重要作用，引導金融機構(gòu)根據(jù)市場利率變化，合理確定存款利率水平，增強支持實體經(jīng)濟的能力和可持續(xù)性。

2.堅決出清不具有重整價值的上市公司，大力削減“殼”資源價值

報告表示，逐漸完善多元化退市機制。建立健全不同板塊差異化的退市標準體系。擴大重大違法退市適用范圍，完善市值標準等交易類退市指標。完善吸收合并等政策規(guī)定，引導頭部公司加大對產(chǎn)業(yè)鏈的整合力度，拓寬多元化退出渠道。堅決出清不具有重整價值的上市公司，大力削減“殼”資源價值。

3.密切關(guān)注中小金融機構(gòu)的金融市場業(yè)務

報告對硅谷銀行等歐美銀行風險事件進行總結(jié)后指出，一是銀行資產(chǎn)端重點關(guān)注非信貸資產(chǎn)占比較高問題。硅谷銀行因債券投資出現(xiàn)虧損引發(fā)擠兌的案例表明，債券投資占比較高的銀行要重視利率風險管理，平衡好資金規(guī)模、配置方向和期限結(jié)構(gòu)，對沖利率波動引發(fā)的價值重估風險。監(jiān)管部門應強化市場風險和銀行賬簿利率風險的監(jiān)管，防范銀行在不同賬簿間擺布資產(chǎn)、尋求監(jiān)管套利；密切關(guān)注中小金融機構(gòu)的金融市場業(yè)務，尤其是配置比例明顯異于同業(yè)的機構(gòu)，及時采取措施。

二是負債端關(guān)注儲蓄存款占比較低有關(guān)問題。硅谷銀行和第一共和銀行穩(wěn)定性較高的儲蓄存款占比較低，未受保存款占比很高，在受到外部沖擊的情況下，存款極易在短時間內(nèi)大幅流失。

這些案例表明，儲蓄存款占比較低的銀行應優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，完善流動性風險識別、計量、預警、監(jiān)控和應對，用好核心負債、流動性缺口等流動性風險管理工具，充實長期、穩(wěn)定的負債資金來源。監(jiān)管部門要進一步優(yōu)化數(shù)字時代下的銀行流動性監(jiān)管框架，可考慮高頻采集數(shù)據(jù)、引入新的流動性壓力指標，作為日常監(jiān)測的補充，并加強監(jiān)管部門流動性壓力測試。

三是風險處置工具要豐富，處置行動要迅速且強力。在當前金融科技化及社交媒體廣泛應用背景下，金融風險的傳染迅速、復雜且不斷自我強化。本輪歐美銀行業(yè)風險事件表明，金融管理部門在相關(guān)重大金融風險處置中態(tài)度越明確、應對越迅速，處置成本就越小。要持續(xù)完善金融風險快速應對機制，避免貽誤處置時機造成金融風險外溢。同時要夯實金融風險處置資源與處置工具的儲備，做好存款保險基金、行業(yè)保障基金、金融穩(wěn)定保障基金的籌集與管理，確保能夠及時處置風險。

4.農(nóng)合機構(gòu)高風險機構(gòu)占比較高

報告披露，2023年末人民銀行對3936家銀行機構(gòu)開展央行金融機構(gòu)評級。從評級結(jié)果看，我國銀行機構(gòu)整體經(jīng)營穩(wěn)健，風險總體可控。

評級結(jié)果也指出，城市商業(yè)銀行有11%的機構(gòu)為“紅區(qū)”銀行；農(nóng)合機構(gòu)（包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社）和村鎮(zhèn)銀行“紅區(qū)”銀行數(shù)量占“紅區(qū)”銀行比重較高。分區(qū)域看，絕大多數(shù)省份存量風險已壓降，區(qū)域金融生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。湖北、浙江、西藏、上海、山東、青海、江西、江蘇、福建9個省區(qū)市轄內(nèi)無“紅區(qū)”銀行，另有14個省區(qū)市轄內(nèi)“紅區(qū)”銀行維持在個位數(shù)水平。

5.探索建立存?；鸷髠淙谫Y機制，必要時及時補充存款保險基金的流動性

對于存款保險基金下一步改革方向，報告表示，一是要擴大存款保險基金的資金積累。繼續(xù)做好常態(tài)化存款保險保費籌集工作。穩(wěn)步拓展存款保險基金投資運用方式，在確?；鸢踩那疤嵯逻m當增加收益。綜合考慮資金獲取便捷性、融資成本等因素，探索建立后備融資機制，必要時及時補充存款保險基金的流動性。

二是豐富存款保險的風險處置工具。進一步細化存款保險的存款償付、收購承接等處置措施，探索擴展存款保險促成收購承接的具體方式，如存入存款、購買資本工具、發(fā)行專項票據(jù)等，更好地支持高風險機構(gòu)風險化解。

6.研究建立系統(tǒng)重要性保險公司監(jiān)測分析框架

對于宏觀審慎政策的下一步，央行表示，一是修訂完善《系統(tǒng)重要性銀行評估辦法》，優(yōu)化評估指標，調(diào)整評估頻率，保障系統(tǒng)重要性銀行評估的嚴肅性和科學性。

二是繼續(xù)強化資本約束，研究探索系統(tǒng)重要性銀行核心一級資本補充有關(guān)措施，增強其支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。

三是持續(xù)做好系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)測工作，研究建立系統(tǒng)重要性保險公司監(jiān)測分析框架。

四是認真開展系統(tǒng)重要性銀行恢復和處置計劃審查，持續(xù)提升其在風險處置中的實戰(zhàn)性、可操作性和有效性。

五是啟動系統(tǒng)重要性保險公司評估，研究制定系統(tǒng)重要性保險公司附加監(jiān)管規(guī)定。

報告披露，2023年國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行包括6家國有大型商業(yè)銀行、9家股份制商業(yè)銀行和5家城市商業(yè)銀行。財政部副部長廖岷今年10月在國新辦發(fā)布會上表示，財政部將堅持市場化、法治化的原則，按照“統(tǒng)籌推進、分期分批、一行一策”的思路，積極通過發(fā)行特別國債等渠道籌集資金，穩(wěn)妥有序支持國有大型商業(yè)銀行進一步增加核心一級資本。后續(xù)需關(guān)注剩余14家系統(tǒng)重要性銀行的資本補充方案。

7.2023年宏觀杠桿率上升11.6個百分點

報告披露，2023年末我國宏觀杠桿率為296.5%，比上年末高11.6個百分點。分部門看，非金融企業(yè)部門為168.0%，比上年末高6.1個百分點;政府部門為56.1%，比上年末高5.6個百分點;住戶部門為72.4%，與上年末持平。

報告稱，宏觀杠桿率回升是調(diào)控政策加力和物價指數(shù)低位運行共同作用的結(jié)果。2023年，為推動經(jīng)濟運行保持回升向好態(tài)勢，積極的財政政策加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策精準有力，推動非金融部門債務規(guī)模保持較快增長。2023年末，非金融部門債務規(guī)模增長8.9%，快于同期名義GDP增速。同時，物價低位運行也使得名義GDP增速偏低，2023年我國名義GDP增長4.6%，比上年低0.2個百分點。

8.物價變化呈現(xiàn)階段性和結(jié)構(gòu)性特征

2023年CPI溫和上漲0.2%，PPI下降3%。對此報告表示，物價低位運行是供需恢復不平衡，疊加周期性、輸入性、高基數(shù)等多重因素的結(jié)果。

央行指出，不同行業(yè)物價結(jié)構(gòu)分化，與落后產(chǎn)能關(guān)聯(lián)度較高的行業(yè)價格跌幅較大，有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。CPI和PPI都是平均數(shù)的概念。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、新舊動能轉(zhuǎn)換以及高質(zhì)量發(fā)展扎實推進的過程中，不同領域的經(jīng)濟指標分化加大。在這種背景下，不僅要關(guān)注平均數(shù)，而且還要關(guān)注結(jié)構(gòu)。

例如構(gòu)成CPI的八大類商品和服務價格中，除了交通通信類價格下降，其他類價格一平六漲，居民消費需求持續(xù)恢復的態(tài)勢沒有改變。影響PPI走勢的七大行業(yè)中，與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度較高的黑色金屬加工等行業(yè)產(chǎn)品價格跌幅較大。對于與落后產(chǎn)能關(guān)聯(lián)度較高的領域，相關(guān)產(chǎn)品和服務價格走低，一定程度上有利于推動企業(yè)控產(chǎn)能、去庫存。

9.人身險公司面臨利差損風險

報告指出，利差是我國人身險公司的主要利潤來源。隨著近年來利率中樞下移，我國人身險公司資金運用收益率明顯下降，但負債成本較為剛性，加之資產(chǎn)久期普遍短于負債久期，人身險公司面臨資產(chǎn)收益難以覆蓋負債成本的壓力。

從資產(chǎn)端看，受低利率環(huán)境、權(quán)益類資產(chǎn)收益不及預期等多重因素影響，近幾年保險公司資金運用收益率持續(xù)下行。從負債端看，人身險公司保單普遍設定預定利率且期限較長。隨著利率下行，準備金補提力度加大。從資產(chǎn)負債匹配看，人身險行業(yè)久期缺口還有不斷擴大的趨勢。

報告建議，根據(jù)長期利率趨勢，推動行業(yè)靈活調(diào)整各類型保險產(chǎn)品定價利率，緩解負債成本壓力，確保長期利差損風險可控。同時，下調(diào)分紅險和萬能險演示利率上限，合理降低客戶預期，進一步引導行業(yè)降低保單分紅和萬能險結(jié)算成本，防范此類產(chǎn)品的潛在風險。此外，增加長期債券供給等。

10.高度關(guān)注銀行表內(nèi)資金投資各種特定目的載體的情況

報告披露，截至2023年末，資管產(chǎn)品直接加總的資產(chǎn)總規(guī)模接近100萬億元，通過投資非金融企業(yè)債券、股票等直接配置到實體經(jīng)濟的資產(chǎn)余額達34.7萬億元，對實體經(jīng)濟的支持力度保持在較高水平。

報告指出，我國影子銀行規(guī)模總體穩(wěn)定，信用中介功能、期限轉(zhuǎn)換功能規(guī)范有序，杠桿情況平穩(wěn)可控，較好發(fā)揮了對實體經(jīng)濟的支持作用。受投資者風險偏好、金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素影響，影子銀行相關(guān)長期限產(chǎn)品及業(yè)務占比仍然較低，需要關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品和業(yè)務的流動性風險管理。

報告表示，從銀行體系與影子銀行的關(guān)聯(lián)性入手，高度關(guān)注銀行表內(nèi)資金投資各種特定目的載體的情況，將具有影子銀行特征的有關(guān)產(chǎn)品和業(yè)務納入監(jiān)測范疇。結(jié)合我國實際，豐富影子銀行風險監(jiān)測評估指標，及時識別并化解潛在風險，做到風險的早識別、早預警、早暴露、早處置。