界面新聞?dòng)浾?| 劉婷

隨著美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次政策會(huì)議臨近，聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部關(guān)于未來(lái)降息路徑的分歧開(kāi)始顯現(xiàn)。分析人士預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將提前結(jié)束寬松周期，明年下半年起可能不再降息。

《華爾街日?qǐng)?bào)》記者、有著“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的Nick Timiraos周二發(fā)文稱，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于是否應(yīng)該繼續(xù)降息的立場(chǎng)并不統(tǒng)一，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾正面臨來(lái)自同事的更多質(zhì)疑，這些同事一直對(duì)降息持懷疑態(tài)度。

Timiraos認(rèn)為，本周美聯(lián)儲(chǔ)大概率將再度降息，這也是9月以來(lái)聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次在政策會(huì)議上做出降息決定。現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)之所以可以選擇“三連降”，是因?yàn)橹袄仕捷^高，降息的門檻相對(duì)較低。但是，如果明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，那么繼續(xù)降息的理由將不再那么充分。

他還提到，從最近美聯(lián)儲(chǔ)官員與市場(chǎng)的互動(dòng)來(lái)看，他們?cè)谡劦嚼蕟?wèn)題時(shí)都采取了更加謹(jǐn)慎的語(yǔ)氣。

北京時(shí)間12月5日凌晨，鮑威爾在進(jìn)入緘默期之前發(fā)表了最后一次公開(kāi)講話。他指出，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，這種韌性超出了此前的預(yù)測(cè)，使得美聯(lián)儲(chǔ)能夠以更為謹(jǐn)慎的態(tài)度努力尋找中性利率。“經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，比我們?cè)?月時(shí)的預(yù)期還要強(qiáng)，盡管通脹水平略高于預(yù)期?！滨U威爾說(shuō)。

同樣在12月初，美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒表示，在數(shù)據(jù)不出現(xiàn)意外的情況下，他傾向于支持12月繼續(xù)降息。但他同時(shí)警告稱，通脹繼續(xù)降至2%目標(biāo)的進(jìn)程有可能陷入停滯，因?yàn)槟壳暗恼唠y以抑制服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲。此外，聯(lián)儲(chǔ)“三把手”——紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)約翰·威廉姆斯最近也表達(dá)了對(duì)通脹上行的擔(dān)憂。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局上周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比、環(huán)比漲幅均較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比、環(huán)比均持平于前值。數(shù)據(jù)符合預(yù)期。分析師普遍表示，雖然通脹繼續(xù)顯示粘性，但在市場(chǎng)降息預(yù)期比較篤定的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)大概率還是會(huì)在12月繼續(xù)降息。

美聯(lián)儲(chǔ)將在北京時(shí)間周四凌晨結(jié)束為期兩日的政策會(huì)議后公布利率決議。截至周三11:40左右，芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示的本月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為95.4%，較一周前上升6.5個(gè)百分點(diǎn)。

Timiraos認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加大，對(duì)于鮑威爾來(lái)說(shuō)，阻力最小的做法是——本周繼續(xù)降息，然后給出指引暗示將放緩降息步伐。比如，美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議后發(fā)布的利率路徑“點(diǎn)陣圖”顯示，明年將降息四次，但12月會(huì)后發(fā)布的最新預(yù)測(cè)可能顯示，2025年降息次數(shù)減少1-2次。

截至目前，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師都已下調(diào)了明年美聯(lián)儲(chǔ)降息次數(shù)預(yù)期。

前克利夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)洛蕾塔·梅斯特周三對(duì)雅虎財(cái)經(jīng)表示，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）有必要檢視之前對(duì)明年降息四次的預(yù)測(cè)。“對(duì)我來(lái)說(shuō)，2025年降息兩到三次似乎是正確的選擇?！彼f(shuō)。

德意志資產(chǎn)管理公司周二發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)2025年底前，美聯(lián)儲(chǔ)將降息3次（包括今年12月在內(nèi)），比之前的預(yù)測(cè)減少了2次。該公司首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯蒂安·謝爾曼表示，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)有所減弱，但通脹仍然居高不下。除此之外，未來(lái)的財(cái)政和貿(mào)易政策仍是重大未知數(shù)。

他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2025年上半年每個(gè)季度降息一次，然后下半年起不再降息?！懊缆?lián)儲(chǔ)需要更長(zhǎng)時(shí)間才能將利率降至3%-3.5%的中性水平?！敝x爾曼說(shuō)。

此外，國(guó)際三大評(píng)級(jí)公司之一的惠譽(yù)日前也表示，美聯(lián)儲(chǔ)將提前結(jié)束寬松周期，從現(xiàn)在到2025年底累計(jì)降息125個(gè)基點(diǎn)至3.5%，2026年不再進(jìn)一步降息，這比他們之前估計(jì)的中性利率高出50個(gè)基點(diǎn)。

惠譽(yù)同時(shí)還上調(diào)了對(duì)美國(guó)通脹的預(yù)期，預(yù)計(jì)到2025年底通脹將達(dá)到2.8%，較9月時(shí)的預(yù)測(cè)值高出0.4個(gè)百分點(diǎn)。