界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌

繼被歐盟征收156.7%的高額臨時(shí)反傾銷(xiāo)稅后，中國(guó)原產(chǎn)赤蘚糖醇產(chǎn)品又遭美國(guó)“雙反”調(diào)查。作為全球規(guī)模最大的赤蘚糖醇生產(chǎn)商，三元生物（301206.SZ）再次被推到風(fēng)口浪尖。

12月16日晚間，三元生物發(fā)布公告稱(chēng)，美國(guó)生產(chǎn)商Cargill Incorporated公司于美國(guó)時(shí)間2024年12月13日向美國(guó)商務(wù)部和美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)提交申請(qǐng)，要求對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的赤蘚糖醇產(chǎn)品啟動(dòng)反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼調(diào)查。

據(jù)悉，本次反傾銷(xiāo)調(diào)查的調(diào)查期預(yù)計(jì)為2024年4月1日至2024年9月30日，反補(bǔ)貼調(diào)查的調(diào)查期預(yù)計(jì)為2023年1月1日至2023年12月31日（具體日期以美國(guó)商務(wù)部后續(xù)通知為準(zhǔn)）。三元生物表示，相關(guān)涉案數(shù)據(jù)公司將依據(jù)“雙反”的統(tǒng)計(jì)口徑及后續(xù)調(diào)查確定，屆時(shí)公司將及時(shí)履行公告義務(wù)。

資料顯示，三元生物總部位于山東濱州，主營(yíng)業(yè)務(wù)是功能糖赤蘚糖醇和阿洛酮糖產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其中，赤蘚糖醇生產(chǎn)能力為13.5萬(wàn)噸，是目前全球規(guī)模最大的赤蘚糖醇生產(chǎn)企業(yè)，占全球總產(chǎn)量的比重超過(guò)30%。公司于2022年2月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價(jià)高達(dá)109.30元/股。

值得一提的是，三元生物的產(chǎn)品以外銷(xiāo)為主，其中又以美國(guó)市場(chǎng)為主。今年上半年，公司外銷(xiāo)收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)72.67%。

針對(duì)此次美國(guó)對(duì)中國(guó)赤蘚糖醇發(fā)起的“雙反”調(diào)查的影響，三元生物表示，目前尚處于調(diào)查階段，對(duì)公司生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的影響存在不確定性。公司已成立專(zhuān)案工作小組積極應(yīng)對(duì)本次“雙反”調(diào)查，同時(shí)將密切關(guān)注并持續(xù)跟進(jìn)調(diào)查的進(jìn)展情況，堅(jiān)決維護(hù)公司及全體股東的合法權(quán)益，并根據(jù)有關(guān)規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)，敬請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

在被美國(guó)實(shí)施“雙反”調(diào)查之前，三元生物已經(jīng)遭到歐盟征收156.7%的高額臨時(shí)反傾銷(xiāo)稅制裁。

界面新聞此前報(bào)道，2023年，歐盟生產(chǎn)商Jungbunzlauer公司稱(chēng)，中國(guó)赤蘚糖醇以低于正常價(jià)值的價(jià)格對(duì)歐盟出口并對(duì)歐盟同類(lèi)產(chǎn)業(yè)造成實(shí)質(zhì)性損害，因此向歐盟委員會(huì)提交申請(qǐng)要求啟動(dòng)反傾銷(xiāo)調(diào)查并采取反傾銷(xiāo)措施。

根據(jù)該申請(qǐng)，歐盟委員會(huì)于同年11月21日發(fā)布公告，決定對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的赤蘚糖醇產(chǎn)品發(fā)起反傾銷(xiāo)調(diào)查。2024年7月，歐盟反傾銷(xiāo)調(diào)查一事終于靴子落地，三元生物涉案產(chǎn)品被征收156.7%的高額臨時(shí)反傾銷(xiāo)稅，上述臨時(shí)反傾銷(xiāo)措施于歐盟公布初裁之日起生效。

三元生物彼時(shí)表示，對(duì)公司赤蘚糖醇出口歐盟市場(chǎng)產(chǎn)生了一定影響，但總體影響有限。公司正在采取措施積極應(yīng)對(duì)，包括向歐盟市場(chǎng)增加復(fù)配糖的銷(xiāo)售，積極推廣公司新產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)甜菊糖，快速擴(kuò)產(chǎn)阿洛酮糖，以及加大國(guó)內(nèi)和東南亞、印度、中東、南美等新興市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)力度等，進(jìn)行產(chǎn)品多樣化和市場(chǎng)多元化布局。

“此外，鑒于歐洲尚未批準(zhǔn)羅漢果甜苷的使用，公司推出的優(yōu)質(zhì)甜菊糖作為對(duì)普通甜菊糖的升級(jí)產(chǎn)品，具有甜度更高、口味純正的特點(diǎn)，能夠很好地滿足歐盟客戶對(duì)天然高倍甜味劑的健康需求。”三元生物表示。

三元生物證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人此前對(duì)界面新聞表示，公司出口至歐盟的涉案產(chǎn)品金額占公司營(yíng)業(yè)收入約18.79%，是指占當(dāng)期時(shí)間內(nèi)公司總營(yíng)收的18.79%。“目前來(lái)看，歐盟并不算是我們的大頭市場(chǎng)，主要市場(chǎng)還是以美國(guó)為主”。

有意思的是，彼時(shí)就曾有投資者擔(dān)憂，隨著歐盟對(duì)國(guó)內(nèi)赤蘚糖醇產(chǎn)品展開(kāi)反傾銷(xiāo)調(diào)查，美國(guó)是否會(huì)跟進(jìn)調(diào)查？上述三元生物證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱(chēng)，“這個(gè)不好預(yù)測(cè)，但是目前我們沒(méi)有收到美國(guó)方面發(fā)起這樣的調(diào)查”。

如今一語(yǔ)成讖，中國(guó)原產(chǎn)赤蘚糖醇產(chǎn)品再遭美國(guó)“雙反”調(diào)查，如果靴子最終落地，主打美國(guó)市場(chǎng)的三元生物或?qū)⒚媾R滅頂之災(zāi)。

針對(duì)公司出口美國(guó)赤蘚糖醇所占營(yíng)收份額，界面新聞再次致電三元生物證券部，相關(guān)負(fù)責(zé)人卻表示，“我們這邊還不清楚，目前公司在開(kāi)會(huì)討論這個(gè)事，可以關(guān)注公司后期公告”。

三元生物招股書(shū)顯示，2017年至2020年上半年，其對(duì)美國(guó)的直接報(bào)關(guān)銷(xiāo)售收入分別為3363.16萬(wàn)元、1.33億元、2.74億元、1.7億元，分別占總營(yíng)收的比重分別為35.93%、51.34%、60.60%、48.84%。

實(shí)際上，自特朗普贏得美國(guó)總統(tǒng)選舉之后，就有投資者在互動(dòng)平臺(tái)就美國(guó)加征關(guān)稅一事向三元生物提問(wèn)，“未來(lái)美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有多少機(jī)會(huì)？公司也將失去很多美國(guó)大客戶和訂單？”

對(duì)此，三元生物表示，“公司對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的關(guān)稅政策保持高度關(guān)注，并將根據(jù)政策變化調(diào)整市場(chǎng)策略，以適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境的波動(dòng)。公司持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)布局，以減少對(duì)單一市場(chǎng)依賴(lài)”。

除了關(guān)稅政策的風(fēng)險(xiǎn)，從赤蘚糖醇行業(yè)來(lái)看，如今也面臨產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。

公開(kāi)資料顯示，赤蘚糖醇的工業(yè)化生產(chǎn)始于上世紀(jì)90年代初的日本，并逐漸擴(kuò)展至全球。目前，中國(guó)已成為全球最大的赤蘚糖醇生產(chǎn)國(guó)。2022年，中國(guó)赤蘚糖醇產(chǎn)量達(dá)到13.9萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的78.9%。2015-2022年的復(fù)合增速為48.9%，表明過(guò)去幾年中國(guó)赤蘚糖醇產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)，逐漸在全球市場(chǎng)中占據(jù)了主導(dǎo)地位。

然而，在2021年前后，受市場(chǎng)需求激增和利潤(rùn)水平良好的影響，原有的赤蘚糖醇生產(chǎn)廠家紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能，許多跨界企業(yè)也開(kāi)始紛紛涉足。2022年下半年，中國(guó)大量新建產(chǎn)能開(kāi)始陸續(xù)投入市場(chǎng)。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年全球赤蘚糖醇的總需求量為17.3萬(wàn)噸。然而，截至2023年5月底，根據(jù)不完全的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的赤蘚糖醇產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到38萬(wàn)噸/年，遠(yuǎn)超全球市場(chǎng)的實(shí)際需求。

在此背景下，2021年赤蘚糖醇的最高報(bào)價(jià)曾達(dá)到4萬(wàn)元/噸，隨后逐步下滑。2023年上半年，赤蘚糖醇的報(bào)價(jià)一度降至9500元/噸。低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)普遍虧損，一些新進(jìn)入者開(kāi)始陸續(xù)退出。

結(jié)合三元生物來(lái)看，近年來(lái)公司毛利率波動(dòng)明顯。

2021年，三元生物赤蘚糖醇的毛利率高達(dá)41.56%，2022年則驟降至10.50%，2023年更是變成了一筆虧本買(mǎi)賣(mài)，毛利率為-1.11%。今年上半年，三元生物赤蘚糖醇的毛利率再次回升至9.09%。

三元生物表示，雖然2024年上半年毛利率較上年同期相比增長(zhǎng)10.28%，但如果未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇、主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)下降、原材料價(jià)格上漲、用工成本上升等不利因素，則綜合毛利率將可能下降，對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。