界面新聞記者 | 劉晨光

12月9日，中共中央政治局召開會議，會議總結(jié)分析今年經(jīng)濟工作，全面客觀地研判當前經(jīng)濟發(fā)展形勢，并對2025年的經(jīng)濟工作作出一系列部署。如實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。

12月10日，在2024中國（深圳）國際黃金市場年會上，中國首席經(jīng)濟學家論壇副理事長、中泰國際首席經(jīng)濟學家李迅雷接受界面新聞記者專訪，就多個經(jīng)濟政策問題做出解讀。

保持經(jīng)濟穩(wěn)定很重要，避免發(fā)生系統(tǒng)性風險

界面新聞：中共中央政治局12月9日召開會議，這次會議有哪些令您比較印象深刻的提法？

李迅雷：第一，會議中提到“適度寬松的貨幣政策”，讓人印象深刻，這一表述已多年未提及。從2011年至今一直是“穩(wěn)健的貨幣政策”，只有在2009-2010年提出“適度寬松的貨幣政策”。

第二，會議首次提出要“穩(wěn)住樓市股市”。過往的提法如房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、提振資本市場信心等較為籠統(tǒng)，本次聚焦于穩(wěn)住樓市和股市，這意味著相關(guān)積極政策將不斷相機抉擇推出，而非一次性推出一攬子政策。即在一些政策出臺后，仍會有后續(xù)政策跟上。

會議提出“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”。過去，我們也經(jīng)常提逆周期調(diào)節(jié)政策，這次提出“超常規(guī)”，說明政策力度比以往更大。

在其他方面，會議的表述也展現(xiàn)出新意。例如，要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求。內(nèi)需由消費和投資兩方面構(gòu)成，在消費方面，提出要大力提振；在投資方面，并未提及要加大投資力度，而是強調(diào)提高投資效益，這表明在投資決策中更加關(guān)注質(zhì)量，即盡量不做沒有效益的投資活動，而在消費方面則更注重數(shù)量。這一變化與以往的提法存在明顯差異。

界面新聞：今年前三季度GDP增長4.8%，您如何看待此前提到的年度5%左右的增長目標？當前中國經(jīng)濟正處于何種發(fā)展階段，有哪些重要特征？

李迅雷：目前從經(jīng)濟總量來看，中國經(jīng)濟的高速增長階段已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在應更加注重經(jīng)濟增長的質(zhì)量。2024年的GDP增長目標雖定為5%左右，但并不意味著必須嚴格達到5%。實際上，“左右”這個表述意味著4.8-4.9%也符合目標范圍。如果前三季度經(jīng)濟增長率為4.8%，四季度也維持在4.8%，基本上也符合實現(xiàn)全年目標。我們不應僅以達到和超過5%作為實現(xiàn)目標的標準。

當前，中國經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化階段，外部環(huán)境不斷變化，內(nèi)部面臨房地產(chǎn)市場走低、杠桿率水平偏高和人口老齡化加速等壓力。在此背景下，保持經(jīng)濟穩(wěn)定顯得尤為重要，要避免發(fā)生系統(tǒng)性風險。

消費將在明年的經(jīng)濟增長中發(fā)揮更大作用

界面新聞：您認為未來一年拉動我國經(jīng)濟增長的主要要素——消費、投資和出口——將分別扮演著什么樣的角色，對我國經(jīng)濟的貢獻度又分別是多少？

李迅雷：根據(jù)當前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，消費對GDP的貢獻大約為55%，投資貢獻約為42%。據(jù)此計算，出口的貢獻大約為2-3%。預計到2025年，消費的占比將有所上升，可能增加2-3個百分點，達到57%至58%。同時，投資的貢獻度可能會下降至40%，而出口的相對貢獻可能會減少1個百分點。

“三駕馬車”中，預計消費增長將有所提升，投資增速則有所回落，出口增速同樣會有所放緩。具體到投資領(lǐng)域，預計明年房地產(chǎn)投資將大致維持穩(wěn)定；制造業(yè)投資增速預計會有所下降，鑒于今年制造業(yè)投資增速預計仍保持在相對較高的9.2%左右，明年增速的下降是可預見的。正如我此前所說，在明年經(jīng)濟增長的格局中，消費的作用將更加凸顯。

界面新聞：內(nèi)需是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要驅(qū)動力，提振內(nèi)需需要從哪些方面來把握？

李迅雷：當前我國經(jīng)濟存在結(jié)構(gòu)性問題，正如我之前一直提到中國經(jīng)濟發(fā)展過度依賴于“投資拉動”的模式。今后，投資拉動的貢獻比重應有所降低，而消費對GDP的貢獻則應有顯著提升。在這方面，我認為我們需要采取一系列措施來促進消費增長。

促進消費的措施可以包括以下幾個方面：

第一，可以進一步擴大以舊換新的規(guī)模和力度，拓寬其適用范圍。例如，目前以舊換新政策已涵蓋購房、家具購置以及汽車購買等領(lǐng)域，未來這一政策的覆蓋范圍可以進一步擴展。

第二，根據(jù)政治局會議提出的要求，要提高人民群眾的獲得感、幸福感和安全感。我認為提升這三個“感”的關(guān)鍵在于提高居民的社會保障水平。具體而言，我們是否可以增加對城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險的水平，如進一步擴大養(yǎng)老領(lǐng)域的財政支出？此外，對于低收入群體和特困人群，應加大補貼力度。我國的消費市場主要依賴于中等及中等以下收入階層的消費能力，但首先要在社會保障方面提高安全感。

第三，增加居民財產(chǎn)性收入，通過政策手段穩(wěn)定樓市和股市，居民的財產(chǎn)性收入得以增加，這將對消費產(chǎn)生積極的推動作用。

界面新聞：剛才您也提到政治局會議上“適度寬松的貨幣政策”這一提法。具體來講，明年我國會實施怎樣的財政政策和貨幣政策呢？財政赤字率大概會處于什么范圍？

李迅雷：預估明年經(jīng)濟增速目標將設(shè)定為5%左右，與今年的目標一致。

在貨幣政策方面，明年將繼續(xù)實施適度寬松的政策，可能會有降準、降息的操作。降準的幅度預計為0.5個百分點，而降息的幅度最大可能在1個百分點左右，預計會降息兩到三次。

在財政政策方面，財政赤字率可能提高至4%。一般預算赤字率的提高將使得狹義財政赤字規(guī)模到5萬億元。此外，地方政府專項債的規(guī)模估計可達到5萬億左右，超長期特別國債的規(guī)模預計將達到2萬億元。以上三項加總，明年的廣義財政赤字規(guī)模預計約為12萬億元，相比今年的9萬億元有明顯的增加。

明年國債發(fā)行規(guī)模還可以進一步擴大

界面新聞：此前財政部推出了12萬億元化債計劃，會解決哪些問題？

李迅雷：首先，化債工作已取得顯著成效，至少在解決地方政府的緊迫問題方面取得了進展。例如，隱性債務到期問題已通過化債方式得到緩解。其次，拖欠民營企業(yè)賬款的問題也有了明顯的改善，這有利于提升民營企業(yè)的信心。

關(guān)于所謂的12萬億元財政赤字，核心在于全國人大常委會批準的增加6萬億元專項債務額度，地方政府專項債務限額將由29.52萬億元提高至35.52萬億元。這一核心政策將分三年實施，2024年至2026年每年安排2萬億元的化債額度。這一政策的實施將根據(jù)實際情況進行相機抉擇。

我個人認為，明年國債發(fā)行規(guī)?？蛇M一步擴大。目前對地方政府的化債要求主要是進行債務轉(zhuǎn)移，由過去的隱性債務轉(zhuǎn)為顯性債務，從較高的利息支出轉(zhuǎn)為較低的利息支出，這可以解決地方政府的負債問題，我們?nèi)韵Ｍ髂暧懈臃e極的財政政策解決該問題。

在額度方面，專項債的額度已經(jīng)確定，至少在明年兩會前這個額度很難改變。但是，國債的額度尚未確定，所以明年可能超預期的部分是國債。我現(xiàn)在的估算還是偏保守，今年發(fā)行了1萬億元的超長期國債，明年可能發(fā)行2萬億元，其中1萬億元用于補充國有大型銀行的資本金，這部分不是嚴格意義上用于化債或民生支出的。明年超長期特別國債仍值得期待，我曾建議在2萬億元的基礎(chǔ)上，進一步增加發(fā)行規(guī)模，例如每年發(fā)行5萬億元超長期特別國債。

界面新聞：今年9月底以來包括央行、證監(jiān)會等多個部門頒布了一攬子政策來提振投資者信心，除傳統(tǒng)的降準、降息外，還覆蓋穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市政策以及財政政策，在您看來，這些政策當前起到了什么作用，從長期來看還將會產(chǎn)生什么樣的影響？

李迅雷：首先，近期樓市和股市已顯示出趨穩(wěn)的跡象。股市已明顯反彈，從9月中旬的2700多點上漲至接近3500點。樓市方面，近期價格也顯示出穩(wěn)定跡象，許多一二線城市的房價出現(xiàn)上漲。

自9月底以來，央行的政策確實起到了穩(wěn)定預期的作用，效果較為明顯。核心原因在于，隨著2024年即將結(jié)束，2025年可能會出臺一系列穩(wěn)增長的增量政策。這些政策包括財政政策上廣義財政赤字預計約為12萬億元，貨幣政策上降準降息，以及產(chǎn)業(yè)政策和具體的促消費政策。政策力度將根據(jù)形勢進行相機抉擇，如果某一方面形勢不佳，將進行相應調(diào)整。

界面新聞：9月底以來，針對房地產(chǎn)的政策頻頻出臺，您如何看待未來房地產(chǎn)市場的發(fā)展前景呢？

李迅雷：當前，我們的房地產(chǎn)政策主要聚焦于下調(diào)存量房貸利率。此外，若明年繼續(xù)實施降息措施，房貸利率有望進一步下調(diào)，包括對貸款市場報價利率（LPR）的調(diào)整。在保障性住房建設(shè)方面，政策將通過收儲和擴大專項債使用范圍等方式，以期對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生積極的拉動效應。

因此，我認為除了貨幣政策外，財政政策在支持房地產(chǎn)市場方面也會產(chǎn)生較大影響。例如，通過收儲方式來吸收當前房地產(chǎn)市場上的過剩供給，以及通過土地收購方式從開發(fā)商手中回購閑置土地，以改善其現(xiàn)金流狀況，從而發(fā)揮積極作用。

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