前三季度國資出資基金規(guī)模已超7000億元。

近日，投中研究院發(fā)布《2024年國有資本創(chuàng)新發(fā)展研究報告》（簡稱“《報告》”）?！秷蟾妗窋?shù)據(jù)顯示，截至2024第三季度，國資出資人當年累計對外出資基金1044只，相較2023年同期下降19.82%，自2021年以來連續(xù)4年下降。受到資管新規(guī)等多重影響，自2019年以來（除2021年外）、國資出資人出資基金的規(guī)模維持在8000億元上下，截至2024年第三季度，規(guī)模已達到了7149.58億元。

值得一提的是，2024前三季度，國資管理人備案的基金數(shù)量共計790只、基金規(guī)模8661.96億元；單只基金規(guī)模10.96億元，較去年同期增長92.62%。

國資管理人備案單只基金規(guī)模顯著回升

《報告》數(shù)據(jù)顯示，截至2024第三季度，國資出資人當年累計對外出資基金1044只，相較2023年同期下降19.82%，自2021年以來連續(xù)4年下降。受到資管新規(guī)等多重影響，自2019年以來（除2021年外）、國資出資人出資基金的規(guī)模維持在8000億元上下，截至2024年第三季度，規(guī)模已達到了7149.58億元。

《報告》還顯示，截至2024年第三季度，已登記通過的存量國資背景私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人共2553家。國資管理人備案的基金單只基金規(guī)模在2024年出現(xiàn)顯著回升。2024前三季度，國資管理人備案的基金數(shù)量790只、基金規(guī)模8661.96億元；單只基金規(guī)模10.96億元，較去年同期增長92.62%。

投資端來看，國資管理人在2024年前三季度較去年同期投資企業(yè)數(shù)量增長17.14%、投資金額增長24.69%?！秷蟾妗分赋?，投資企業(yè)數(shù)量明顯增加、投資金額大幅提升，一定程度直接緩解了企業(yè)在整體經(jīng)濟下行階段的融資困難；通過直接投資為被投企業(yè)間接提供政府信用支持，引導(dǎo)社會資本投資于重點行業(yè)和企業(yè)。

《報告》還指出，結(jié)合國資出資人出資基金的相關(guān)數(shù)據(jù)，國資出資人有更多參與直接投資的趨勢，以及聚焦“投早投小”。國資管理人在管基金直接投資種子輪到B+輪的企業(yè)數(shù)量占比超過50%，其中preA/A/A+輪占比高達34.64%。

粵科金融集團黨委書記、董事長林浩鈞在第18屆中國投資年會·有限合伙人峰會上指出，“雖然國資機構(gòu)整體上已占據(jù)創(chuàng)投行業(yè)主導(dǎo)地位，但是依然存在結(jié)構(gòu)不優(yōu)、運作不暢、能力不足、引領(lǐng)不強的問題。”

“當前的創(chuàng)投理論體系尚未落地成型，限制了國資機構(gòu)的發(fā)展?jié)摿托Ч?。”林浩鈞表示，一是投資周期與考核任期錯位，導(dǎo)致國資機構(gòu)往往愿意選擇短期見效快、風險低的項目，“不愿投”長期硬科技項目。二是激勵約束與容錯機制錯位，導(dǎo)致部分國資機構(gòu)產(chǎn)生“不敢投”現(xiàn)象。三是國資進入與退出機制錯位，導(dǎo)致退出難、預(yù)期低，募不動、投不出，行業(yè)發(fā)展持續(xù)性不強。

林浩鈞表示，為推進國資機構(gòu)更好發(fā)揮主導(dǎo)作用，建議推動發(fā)展的國資創(chuàng)投機構(gòu)運行機制。如著重于解決國資機構(gòu)發(fā)展束縛問題。重點優(yōu)化國資創(chuàng)投機構(gòu)考核評價機制，設(shè)置更加靈活、符合創(chuàng)投發(fā)展周期規(guī)律的差異化考核標準，改革國資創(chuàng)投機構(gòu)任期考核周期及指標體系；重點完善國資創(chuàng)投機構(gòu)激勵約束機制，落實項目跟投、超額利潤分配等利益捆綁措施，優(yōu)化投資損失容錯機制等。

國資出資比例為73.81%

“除了國資以外，幾乎所有機構(gòu)投資人的出資都在降低。IPO市場階段性收緊后，2024年國內(nèi)一級市場投資金額在縮水?！蓖吨行畔EO楊曉磊說道，在募、投、退三個環(huán)節(jié)，中國創(chuàng)投行業(yè)形勢依舊嚴峻。

從募資端來看，根據(jù)《報告》，在市場募資環(huán)境較好的年份，如2016年～2018年，國資出資人出資基金規(guī)模占比在60%上下；在資管新規(guī)等因素持續(xù)影響，導(dǎo)致募資遇冷后，該比例上升至70%以上。截至2024年第三季度，國資出資人出資占整體市場投資規(guī)模比重為73.81%。

從投資端來看，行業(yè)規(guī)模整體收縮。根據(jù)投中研究院的數(shù)據(jù)，一級市場的投資規(guī)模在2023年時為11641億元，發(fā)生投資事件7606起；截至2024年三季度，投融資規(guī)模為6560億元，同比下滑30%，發(fā)生投資事件7044起，同比下滑16%。也就是說，2024年的投資規(guī)?；蛲嘶亓说桨四昵?，也就是2016年的水平，2016年為11125億元。

退出端來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，今年共有87家企業(yè)成功IPO，同比下滑近70%，募資規(guī)模567.34億元，同比下滑超83%。楊曉磊表示，VC/PE對IPO的滲透率也在降低，今年的滲透率是60.08%，幾乎是近幾年滲透率最低的一年?！皩芾砣藖碚f就是‘老專家遇到了新問題’，過去的以IPO退出路徑為依賴的范式可能不見了?！?/p>

S基金在中國有巨大的發(fā)展前景

退出通道不暢之后，業(yè)內(nèi)人士看好S基金的發(fā)展。

“S基金在中國有巨大的發(fā)展前景，前幾年市場曾經(jīng)高達1000億元，最近兩年稍微有所回落，在700億元-800億元的水平上。這有一定的原因，因為整個市場在定價、議價過程當中的擺動和磨合需要過程?！鄙虾？苿?chuàng)基金總裁楊斌說道。

楊斌列出了一組數(shù)據(jù)。目前，中國大的市場存量業(yè)務(wù)14萬億元，S市場體量不到1000億元，還有很大的發(fā)展空間。全球平均每年交易量約1000億美元，2024年預(yù)計達到1200億美元?！翱偟膩砜矗涝袌鍪潜容^平穩(wěn)增長的過程，大概每年10%左右的增速。中國還是剛剛起步的階段，業(yè)內(nèi)預(yù)判整個市場未來的空間應(yīng)該在接近1萬億元的大體量，還有很大的空間?！睏畋蠓治龅?。

楊斌認為，未來趨勢是，S基金設(shè)立增多，外資進入中國市場將更放開，交易結(jié)構(gòu)將更豐富，更多創(chuàng)新產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)將被引入。“全球美元市場來講，1000億美元里面只有50%是傳統(tǒng)份額轉(zhuǎn)讓，20%多是接續(xù)，20%多是重組。交易結(jié)構(gòu)非常豐富，而且量也不小。我們預(yù)判中國未來還會有更多的創(chuàng)新產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)不斷引入，會被大家認知，會被更多的投資人應(yīng)用?！睏畋蟊硎?。